AFG Arbonia-Forster-Holding "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christian Arnold, bewertet die AFG Arbonia-Forster-Holding-Aktie (ISIN CH0012132509 / WKN 875302 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".


AFG Arbonia-Forster-Holding habe im Geschäftsjahr 2009 seine Bilanzkennzahlen dank einer ausgezeichneten freien Cashflow-Generierung (bedingt durch die Optimierung des Nettoumlaufvermögens) deutlich verbessern können. Nach Ansicht der Analysten werde das Unternehmen seine Bilanz weiter stärken können. Sie würden einen weiteren Anstieg der Eigenkapitalquote (von 44% auf 48%) und eine weitere Verringerung der Nettoschulden (von CHF 240 Mio. auf CHF 210 Mio.) erwarten. Außerdem würden sie davon ausgehen, dass AFG Arbonia-Forster-Holding seine Vorgabe für die EBITDA-Marge für das Geschäftsjahr 2010 von mehr als 8% (VontE: 8,5%) erreichen werde. Allerdings könne der operative Leverage nur bei einer deutlichen Verbesserung des operativen Geschäftsumfelds Wirkung zeigen.

Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009 hätten die Analysten ihre Gewinnschätzungen angepasst. Bei Heizung/Sanitär würden sie mit weiteren Verbesserungen der Produktionsstätten und besseren Margen rechnen. Mit einem voraussichtlichen EBIT von CHF 38,9 Mio. werde die Sparte einen großen Beitrag zum EBIT leisten. Im Bereich Küchen/Kühlen hätten die Analysten keine großen Erwartungen für das Geschäftsjahr 2010 und würden mit einem Ergebnis an der Gewinnschwelle rechnen. Gründe seien unter anderem die Start-up-Kosten für die neue Küchenmarke.

Bei Fenster/Türen würden die Analysten von einer Stabilisierung in den osteuropäischen Märkten ausgehen und eine Stagnation auf den Heimatmärkten erwarten. Mit der Sparte Heizung/Sanitär leiste Letztere den größten Beitrag zum EBIT. In Bezug auf Stahltechnologie gebe es niedrige Vergleichsbasis; Wachstum sei möglich; die Analysten würden ein Ergebnis an der Gewinnschwelle aufgrund einer Stabilisierung der Sparte Oberflächentechnologie prognostizieren. Dort gebe es auch niedrige Vergleichsbasis; Wachstum sei möglich, doch seien die Volumen voraussichtlich zu gering, um im Geschäftsjahr 2010E oder 2011E ein Ergebnis an der Gewinnschwelle zu erreichen.

Die beiden Industriesparten würden verhindern, dass die Rentabilität von AFG Arbonia-Forster-Holding wieder auf ein normales Niveau zurückkehre. Dennoch sei die angepeilte EBITDA-Marge von mehr als 8% realistisch. Für weitere Verbesserungen müssten die Volumina in den Industriesparten erheblich steigen (werde erst für das GJ11 oder das GJ12 erwartet). Die Analysten hätten ihre Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2010 um -18% und für 2011 um +5% (höherer angenommener Leverage) korrigiert.

Aufgrund der positiveren Bilanzkennzahlen setzen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 27 auf CHF 30 herauf und bestätigen ihr "hold"-Rating für die AFG Arbonia-Forster-Holding-Aktie. (Analysevom 17.03.2010) (17.03.2010/ac/a/a)

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