Ascom "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Ascom (ISIN CH0011339204 / WKN 885933 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.


Ascom habe seine Zahlen für das GJ 09 vorgelegt. Diese hätten zwar die Erwartungen der Analysten beim Umsatz verfehlt, jedoch ihre Schätzwerte beim EBIT und Reingewinn übertroffen bzw. getroffen. Der Umsatz sei um 5,5% (LW 10,9%) auf CHF 537,2 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 553,9 Mio.) gestiegen, die Bruttomarge habe 42,3% (Vontobel Research-Erwartungen: 41,8%) erreicht und das EBIT sei um 25,5% auf CHF 32,8 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 31,5 Mio.) gesunken, was einer EBIT-Marge von 6,1% (Vontobel Research-Erwartungen: 5,7%) entspreche.

Aufgrund eines wider Erwarten leicht höheren Steuersatzes in H2 09 habe der Reingewinn mit CHF 24,4 Mio. die Erwartungen exakt getroffen. Für 2010 strebe Ascom weiteres Umsatzwachstum an, das aus unverändertem organischem Umsatzwachstum und den Auswirkungen der TEMS-Akquisition bestehen solle. Die Zielspanne für die EBITDA-Marge liege bei 10 bis 11,5%.

Hauptthemen/Highlights seien unter anderem: Die Umsätze der Sparte Wireless Solutions seien um 14,0% (-7,3% Forex) auf CHF 265,2 Mio. (Schätzung: 280,0 Mio.) zurückgegangen, wobei dabei die Währungen eine wichtige Rolle gespielt hätten (Abwertung von EUR und SEK (Schwedische Krone)). Die EBIT-Marge von Wireless Solutions von 8,7% (Schätzung: 6,3%) habe klar über den Erwartungen gelegen. Die Ergebnisse der Sparten Security Communication und Network Testing hätten den Analystenprognosen ziemlich genau entsprochen. Ascom habe Restrukturierungs- und Integrationskosten von insgesamt CHF 8,3 Mio. (Schätzung: 6 Mio.) bekannt gegeben. Die EBITDA-Marge von 9,3% habe die Analystenerwartungen erfüllt. Allerdings habe die bereinigte EBITDA-Marge mit 10,8% die Prognosen deutlich (Schätzung: 9,7%) übertroffen.

Ascom rechne in 2010 mit einem niedrigen organischen Umsatzwachstum (Schätzung: -2%), plus den Auswirkungen der Akquisition von TEMS (zwölf Monate 2010 gegenüber sieben Monate 2009). Ascom habe sich für 2010 zum Ziel gesetzt, eine EBITDA-Marge von 10% bis 11,5% zu erreichen. Dies schließe Restrukturierungs- und Integrationskosten von insgesamt CHF 7 bis 7,5 Mio. mit ein. Auf bereinigter Basis dürfte die EBITDA-Marge 13% bis 14% erreichen.

Die GJ 09-Ergebnisse von Ascom würden von einer soliden Rentabilität zeugen, obwohl der Umsatz durch Währungseffekte geschmälert worden sei. TEMS erbringe jetzt die versprochene Rentabilität und die Integration sei auf sehr gutem Weg. Die Rentabilität von Wireless Solutions habe zweifellos positiv überrascht, während die Leistungen der zwei anderen Sparten den Erwartungen entsprochen hätten. Die Prognosen von Ascom für das GJ 10 würden leicht über den Analystenschätzungen in Bezug auf das organische Wachstum (unverändert ggü. Vontobel Research-Erwartungen von -2%) und die Nettorentabilität (bereinigte EBITDA-Marge von 13 bis 14% ggü. Vontobel Research-Erwartungen von 12,7%) liegen.

Die Analysten von Vontobel Research erwarten keine größeren Änderungen an ihren Schätzungen und bestätigen aufgrund der sehr attraktiven Bewertung ihr "buy"-Rating für die Ascom-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 14,5 gesehen. (Analysevom 10.03.2010) (10.03.2010/ac/a/a)

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