Bâloise "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517 / WKN 853020 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.


Bâloise habe einen Nettogewinn von CHF 421 Mio. berichtet, der knapp unter der Schätzung der Analysten von CHF 427 Mio. und unter den Markterwartungen gelegen habe. Das Eigenkapital sei um solide 10% auf CHF 4,5 Mrd. gestiegen und liege damit über den Erwartungen der Analysten von CHF 4,175 Mrd. Damit betrage der Buchwert pro Aktie jetzt anerkennenswerte CHF 90,1. Der Solvabilitätskoeffizient I sei von 196% im Jahr 2008 auf 230% gestiegen. Die Dividende pro Aktie in Höhe von CHF 4,5 liege auf gutem Niveau und entspreche mit dem Ertrag von 5,2% der Prognose der Analysten. Das Programm zur Verbesserung des Nettogewinns 2012 ziele auf CHF 200 Mio. ab. Dies solle durch Optimierung (85%), organisches Wachstum (14%) und neue Wachstumsbereiche (1%) erreicht werden. Bâloise halte an seinem ROE-Ziel von 15% über den gesamten Zyklus fest.

Das Ergebnis von CHF 382,7 Mio. im Nicht-Lebengerschäft habe unter den von den Analysten erwarteten CHF 410 Mio. gelegen; Grund sei die Schaden-Kosten-Quote gewesen, die mit 94,4% über den von ihnen erwarteten 92,0% gelegen habe. Die Schaden-Kosten-Quote sei in allen Märkten mit Ausnahme von Deutschland gestiegen. Das Ergebnis im Leben-Segment habe positiv mit CHF 151 Mio. überrascht und die Schätzung der Analysten von CHF 122 Mio. überstiegen. Das Geschäftsvolumen habe einen starken Anstieg verzeichnet, wobei Liechtenstein-Lebensversicherungsprodukte mit Anlagemerkmalen das Wachstum um 45% auf CHF 6,63 Mrd. angehoben hätten (letztes Jahr: CHF 4,6 Mrd.).

Das Ergebnis des Banksegments habe mit CHF 61 Mio. knapp über den von den Analysten erwarteten CHF 54 Mio. gelegen. Der Nettoeffekt des Gewinnverbesserungsprogramms 2012 auf die Ergebnisse von 2009 habe CHF 34 Mio. betragen, wobei Optimierung CHF 46 Mio. beigetragen habe und für Wachstum CHF 5 Mio. sowie Entwicklung CHF 7 Mio. an Aufwendungen angefallen seien. Durch dieses Optimierungsprogramm solle künftig eine Verbesserung des Reingewinns von CHF 55 bis 70 Mio. im Geschäftsjahr 2010, CHF 100 bis 120 Mio. im Geschäftsjahr 2011 und CHF 200 Mio. im Geschäftsjahr 2012 erzielt werden.

Das Ergebnis sehe mit einem erstaunlich hohen Wachstum bei investitionsähnlichen Lebensversicherungen gut aus. Dies sei aus Sicht der Analysten weitestgehend auf die Unsicherheit im Umfeld der Privatbanken zurückzuführen. Die starke Bilanz gebe Bâloise die Basis für weiteres Wachstum und potenzielles, anorganisches Wachstum, sollten sich in den Kernmärkten entsprechende Gelegenheiten bieten. Das Gewinnoptimierungsprogramm sollte es der Gruppe nach Meinung der Analysten erlauben, näher an das ROE-Ziel von 15% (derzeit 10,3%) über den gesamten Zyklus heranzukommen.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Bâloise-Aktie und werden das Kursziel von CHF 115 nach der heutigen Telefonkonferenz entsprechend anpassen. (Analysevom 18.03.2010) (18.03.2010/ac/a/a)

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