Bachem "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Carla Bänziger, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bachem (ISIN CH0012530207 / WKN 914589 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.


Die von Bachem für das H2 09 vorgelegten Zahlen hätten die Analystenschätzungen nicht erfüllt. Die Margen des Unternehmens hätten sich in H2 aufgrund von Produktmix, Währungsauswirkungen und hohen Kosten in Verbindung mit der gegenüber dem GJ 08 leicht höheren Beschäftigtenzahl verringert. Die Unternehmensführung habe keinen spezifischen Ausblick für 2010 genannt, erwarte aber höhere Umsätze und eine EBIT-Marge von weniger als 30%. Auf der Grundlage der angepassten Prognosen der Analysten sei die EPS-Schätzung für 2010 bis 2013 um 19%, 16%, 14% bzw. 13% gesunken.

Wie zuvor bekannt worden sei, habe Bachem ein Produkt verloren (Vontobel Research-Schätzung: Byetta von Amylin). Das Fehlen dieses wichtigen margenstarken Produktes habe sich insbesondere im zweiten Halbjahr auf die Gewinnspannen ausgewirkt. Darüber hinaus sei die Nachfrage nach Bachems Forschungschemikalien (Kataloggeschäft und Exklusivsynthesen) niedrig gewesen. Insgesamt sei der Konzernumsatz um 1,2% in Lokalwährung gefallen und die EBIT-Marge sei im zweiten Halbjahr 2009 auf 26% gekommen (30% im ersten Halbjahr 2009).

Nach der Schätzung der Analysten würden Generika 63% von Bachem Geschäft ausmachen. Nach dem Verlust des Byetta-Projekts würden sie glauben, dass die Produkte mit den höchsten Margen, d.h. patentgeschützte Pharmawirkstoffe, nur noch 17% des Konzernumsatzes ausmachen würden.

Nach Einschätzung der Analysten sei die Markteinführung neuer Produkte, die von Bachem hergestellt würden, der Schlüssel zu einer Erholung der Margen. CEO Nyfeler habe zu verstehen gegeben, dass er im Jahr 2011 mit neuen Markteinführungen rechne. Daher würden die Analysten glauben, dass die EBIT-Marge erst 2011 wieder in den Bereich zwischen 30 und 35% zurückkehre.

Bachem werde derzeit zu einem P/E 11E von 18 gehandelt. Dies entspreche einem Aufschlag von über 25% gegenüber dem mittleren P/E der Schweizer Wettbewerber, liege aber dennoch unter dem historischen durchschnittlichen P/E von 20. Bei einem Ziel-P/E von 17 ergebe sich ein unverändertes Kursziel von CHF 65.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Bachem-Aktie mit "hold". (Analysevom 22.03.2010) (22.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.