Forbo "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christian Arnold, bewertet die Forbo-Aktie (ISIN CH0003541510 / WKN 871047 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold".


Obwohl der Umsatz für das Geschäftsjahr 2009 die Markt- und die Analysten-Erwartungen verfehlt habe, habe Forbo die Schätzungen für das EBIT und den Reingewinn übertroffen. Der Umsatz sei um 7,1% auf CHF 1.782 Mio. (Vontobel Research-Erwartung: CHF 1.835 Mio.) und in Lokalwährungen um 2,2% zurückgegangen. Akquisitionen hätten den Umsatz mit 8,3% positiv beeinflusst. Forbo habe die EBIT-Marge allerdings trotzdem von 6,1% auf 6,8% steigern können (Vontobel Research-Erwartung: 6,5%). Dank des besseren Nettofinanzergebnisses habe der Reingewinn bei CHF 76,1 Mio. gelegen (Vontobel Research-Erwartung: CHF 71,9%).

Der Umsatz der Flooring-Sparte habe mit CHF 904 Mio. die Analysten-Prognosen (organischer Umsatzrückgang um 8,3%) um 5% verfehlt. Integrationskosten und der Nachfragerückgang hätten die EBIT-Marge dieses Geschäftsbereichs belastet (11,1%, -140 BP; Vontobel Research-Prognose: 9,7%). Der Bereich Bonding Systems habe hingegen überraschend die Analysten-Umsatzprognosen übertroffen. Der Umsatz von CHF 568 Mio. habe einem Minus von 13,3% in CHF bzw. 9,7% in Lokalwährungen entsprochen (Vontobel Research-Prognose: CHF 537 Mio.). Strukturbereinigungen, tiefere Rohstoffkosten und der bessere Produktmix hätten zu einer Margenausweitung auf 5,7% geführt (Vontobel Research-Prognose: 5,5%).

Die Sparte Movement Systems habe einen organischen Umsatzrückgang um 16,9% bzw. 16,4% in CHF auf CHF 311 Mio. beklagt (Vontobel Research-Prognose: 345 Mio.), weil sich die Märkte in Europa und Japan schwächer entwickelt hätten. Der Betriebsverlust vom ersten Halbjahr 2009 sei in der zweiten Jahreshälfte von einem Gewinn abgelöst worden. Doch die Marge sei mager geblieben (0,2%, prognostiziert gewesen seien 3,5%).

Obwohl die Geschäftsbereiche unterschiedlich abgeschnitten hätten, habe Forbo mit seinem EBIT und dem Reingewinn auf Gruppenebene überzeugen können. Die Bilanz sei gestärkt worden (Reduktion der Nettoverschuldung von CHF 405 Mio. auf CHF 255 Mio.). Das Unternehmen habe keine quantitativen Prognosen bekannt gegeben, rechne aber infolge der wegfallenden Integrations- und Strukturanpassungskosten mit einem besseren Betriebsgewinn (Vontobel Research-Erwartung: +10%). Die Analysten würden auf ihrer Seite keine größeren Revisionen der Gewinnprognosen erwarten (erste Anzeichen: Aufwärtskorrektur des Reingewinns im oberen einstelligen Bereich) und ihr Kursziel nach oben korrigieren (positives Momentum, gestärkte Bilanz).

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Forbo-Aktie mit "hold" ein. (Analysevom 15.03.2010) (15.03.2010/ac/a/a)

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