Galenica "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466 / WKN 252066 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.


Die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2009 hätten den Erwartungen entsprochen, aber zusätzliche Investitionen für die Markteinführung von Ferinject in Höhe von ca. CHF 50 Mio. würden das Reingewinnwachstum 2010 aufzehren. Angesichts der ermutigenden Wachstumszeichen in der Schweiz und Europa wolle Galenica schnell und umfassend die Marktchancen von Ferinject umsetzen. Investitionen in das Basisgeschäft sollten der Streuung der Risiken und der Kofinanzierung der weiteren Entwicklung von Ferinject dienen. Die Bewertungskennzahlen seien weiterhin attraktiv, auch wenn die Anpassung der Analysten-Schätzungen für 2010 bis 2013 EPS-Veränderungen von -18%, -4%, -4% und -3% ergebe.

Die Markteinführung von Ferinject liege im Zeitrahmen: Die Schweiz (45% des Ferinject-Umsatzes) sei seit Jahresbeginn weiter um mehr als 20% gewachsen, aber Deutschland (+150% auf 25% des Umsatzes im Jahr 2009) und das übrige Europa (von 0% auf 30% des Umsatzes 2009) würden schnell aufholen. Auf der Grundlage geplanter Lancierungen auf zusätzlichen Märkten, der Gründung neuer Tochterunternehmen im Bereich Vertrieb und dank der Unterstützung von neun klinischen Studien zu sieben Indikationen erwarte man, dass der Umsatz von Ferinject 2010 wiederum um etwa 100% zunehmen werde.

Andere Produkte hätten ihre eigenen Chancen: Die Nachfrage der Endverbraucher nach Venofer wachse, und Galenica vergrößere seinen Marktanteil, wobei es durch den FMC-Vertriebsvertrag gegen den Marktauftritt von Generika geschützt sei. Das Vertriebsnetzwerk von OM Pharma werde für Produkte von Galenica genutzt werden. Durch die Übernahme von Sun Store werde der Einzelhandelsumsatz einen Schub erhalten. Und die Rentabilität des Großhandelsgeschäfts werde dank des neuen Vertriebszentrums gesteigert werden.

Galenica notiere derzeit für 2010E attraktiv bei einem P/E von 12 und einem EV/EBITDA von 10. Der Fair Value nach der Sum-of-the-Parts-Analysebetrage CHF 550 pro Aktie und setze sich aus CHF 390 für das Basisgeschäft (Großhandel, Einzelhandel, OTC, Venofer, OM Pharma) und CHF 160 für Ferinject zusammen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating und am Kursziel von CHF 500 auf Sicht von zwölf Monaten für die Galenica-Aktie fest. (Analyse vom 17.03.2010) (17.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.