Goldbach Media "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Goldbach Media-Aktie (ISIN CH0004870942 / WKN A0MP2C ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.


Nach Bekanntgabe der Jahreszahlen 2009 durch Goldbach Media hätten die Analysten ihre EPS-Schätzwerte für 2010 und 2011 um 13% bzw. 3% erhöht. Während die Umsatzerwartungen nur leicht korrigiert worden seien, hätten die Analysten die prognostizierten EBIT-Werte aufgrund des infolge geringerer Betriebskosten unerwartet hohen EBIT um 7% bzw. 2% erhöht. Daher erhöhe sich auch ihr Kursziel von CHF 32 auf CHF 35, was einen P/E 11E von 14,6 ergebe. Während die Analysten die Positionierung des Unternehmens sowie auch die sich seit Anfang 2010 verbesserende Marktlage positiv einschätzen würden, seien die Aussichten für den osteuropäischen Markt nach wie vor ungewiss.

Der Umsatz von CHF 306,5 Mio. sei bereits bekannt gegeben worden und nach der angekündigten Gewinnwarnung habe sich auch das EBIT von CHF 18,6 Mio. ungefähr im Rahmen der Analystenschätzung von CHF 18,0 Mio. bewegt. Das organische Umsatzwachstum habe 9% erreicht und das Gesamtwachstum (einschließlich Akquisitionen und Währungseffekten) habe gegenüber dem Vorjahr 16% betragen. Der Reingewinn von CHF 4,8 Mio. habe unter der Prognose der Analysten von CHF 6,5 Mio. gelegen. Die vorgeschlagene Dividende von CHF 0,63 entspreche ihren Erwartungen.

Der außerhalb der Schweiz erwirtschaftete Umsatz habe 20% des Gesamtumsatzes ausgemacht, während sich der Umsatzanteil des Online-Segments auf 37% belaufen habe. Beide Zahlen würden exakt der Analystenprognose entsprechen. Das Wachstum des Offline-Segment habe wie erwartet 4% (org. +9%) betragen. Das Online-Segment sei organisch um 22% bzw. ohne Währungseffekte um 17% gewachsen. Die Wachstumszahlen würden weiterhin auf Marktanteilsgewinne in der Schweiz hinweisen und die günstige Positionierung von Goldbach Media im Werbemarkt widerspiegeln. Dank des Engagements von Goldbach Media im Bereich der elektronischen und interaktiven Medien sei es dem Unternehmen gelungen, in einem allgemein schrumpfenden Markt zu wachsen.

Goldbach Media habe von einer nennenswerten Umkehr des negativen Trends bei Werbeausgaben während des Q3 berichtet. Die Geschäftstätigkeit habe in Q4/2009 offensichtlich stark angezogen und zeige sich auch Anfang 2010 ungebrochen positiv. Die Unternehmensspitze könne derzeit die Nachhaltigkeit der Marktentwicklung zwar nur schlecht einschätzen, sie gehe jedoch bei anhaltendem Aufwärtstrend von einer merklichen Verbesserung der Rentabilität aus. Das Unternehmen profitiere noch immer von der Abwanderung der Werbemittel in die elektronischen Medien und könne daher laufend Marktanteile hinzugewinnen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Goldbach Media-Aktie fest. (Analysevom 08.03.2010) (08.03.2010/ac/a/a)

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