Kardex "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kardex (ISIN CH0100837282 / WKN A0RMWK ) weiterhin mit "buy" ein.


Der Umsatz habe im zweiten Halbjahr 2009 mit EUR 164,2 Mio. 12% unter der VontE von EUR 187,2 Mio. (-25,5% im Vorjahresvergleich, -24,7% in Lokalwährung). Die Aufträge der Gruppe seien mit CHF 152,6 Mio. ebenfalls um 12% hinter der VontE von EUR 172,8 Mio. zurückgeblieben. Finanzielle Einzelheiten seien zwar nicht bekannt gegeben worden, doch habe im Geschäftsjahr 2009 trotz Restrukturierungskosten (VontE: EUR 3,8 Mio.) ein positives EBIT erwirtschaftet werden können(VontE: EUR 11,9 Mio., ohne Sonderposten).

Die Kardex-Division habe den Analystenerwartungen im zweiten Halbjahr 2009 nicht entsprochen. Der Umsatz habe bei EUR 93,6 Mio. im Vergleich zu VontE EUR 109,5 Mio. gelegen. Die Aufträge hätten EUR 89,0 Mio. betragen (VontE: EUR 106,4 Mio.). Der Umsatz sei im Jahresvergleich um 22,5% zurückgegangen (-22,6% in Landeswährung, -27,4% ohne M&A).

Die Zahlen in Bezug auf Stow hätten leicht unter den Analystenerwartungen gelegen. Der Umsatz im zweiten Halbjahr 2009 habe sich auf EUR 71,5 Mio. belaufen (VontE: EUR 79,8 Mio.) und sei um 30,1% im Jahresvergleich gesunken (-28,3% in Landeswährung), während sich die Aufträge auf EUR 63,6 Mio. belaufen hätten (VontE: EUR 66,5 Mio.).

Der Ausblick für 2010 habe sich aufgrund erster Zeichen einer allmählichen Erholung verbessert, aber das Unternehmen bleibe vorsichtig, da weitere Rückschläge kurzfristig nicht ausgeschlossen werden könnten. Ungeachtet zukünftiger Geschäftsbedingungen sei Kardex dennoch zuversichtlich, im Geschäftsjahr 2010 erneut ein positives EBIT zu erreichen. Die Analysten seien der Ansicht, dass diese vage Prognose zu vorsichtig ausfallen könnte und würden eine wesentliche Verbesserung der EBIT-Marge auf 5,4% in diesem Jahr erwarten (Geschäftsjahr 2009E: 3,2%).

Das Geschäftsumfeld bleibe zweifelsohne herausfordernd. Doch die Umsätze hätten wahrscheinlich ihren Tiefpunkt erreicht und das Unternehmen scheine es zu schaffen, rote Zahlen in der G&V zu vermeiden. Allerdings seien weitere Rückschläge möglich, sodass die Analysten keine kurzfristigen Impulse für die Aktie sehen würden. Die aktuelle Bewertung biete jedoch aus ihrer Sicht eine durchaus attraktive Kaufchance, da die niedrigere Kostenbasis die Erholung treiben sollte, sobald das Geschäftsvolumen wieder anziehe. Die Analysten würden ihre Schätzungen für das Geschäftsjahr 2009 nach unten revidieren, allerdings an ihren Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010 und 2011 nur geringfügige Änderungen vornehmen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating und dem Kursziel von CHF 45 für die Aktie von Kardex fest. (Analysevom 09.02.2010) (09.02.2010/ac/a/a)
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