Kuoni Rating in Überprüfung

Zürich (aktiencheck.de AG) - Wie Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" berichtet, wird das Rating für die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861 ) überprüft.


Die Umsatzzahlen für 2008 seien bereits bekannt gewesen (+3,3%, organisch: +4,4%). Das EBIT sei um +9% auf CHF 12 Mio. gestiegen, was die Marge um +10 Basispunkte auf 3,0% verbessert habe, während der Reingewinn um +12% zugelegt und sich auf CHF 152 Mio. belaufen habe. Eine Dividende von CHF 10 je Aktie sei vorgeschlagen (07: CHF 17). Die Buchungen bis Mitte März seien um -24% in CHF, um -13% in Lokalwährung zurückgegangen, wobei die Style-Abteilung (Luxusangebot) -27% (-17% in Lokalwährung) und die Smart-Abteilung (Massenmarkt) -19% (-5% in Lokalwährung) vorgelegt hätten. In der Schweiz seien die Buchungen für Style um -15%, und in Großbritannien um -32% in CHF (-11% in Lokalwährung) gefallen. Die Nettobarmittel seien auf CHF 417 Mio., mit Kundenanzahlungen in Höhe von CHF 329 Mio., gekommen.

Das Ergebnis 2008 habe die Erwartungen übertroffen. Vor allem Asia/Destination Management habe mit einem Plus von 60 Bp auf 4,4% überrascht. Die größte Verbesserung habe sich erwartungsgemäß in der Schweiz ergeben (+190 Bp auf 3,9%), was den erfolgreichen Turnaround verdeutliche. Großbritannien dagegen habe einen Margenrückgang von 90 Bp auf 4,8% verzeichnet.

Der Rückgang in Skandinavien (-150 Bp auf 3,0%) sei durch die Verluste in Russland und die Schließungskosten für Shoestring zu erklären, während Skandinavien selbst eine Marge von 6,4% (+70 Bp) erzielt habe und damit der profitabelste Geschäftsbereich gewesen sei. Die Analysten hätten mit einem zweistelligen Buchungsrückgang gerechnet, da die Verbraucher offensichtlich ihre Urlaubsentscheidungen zurückstellen würden. Mit -24% in CHF sei das Ergebnis auch durch einen starken negativen Währungseffekt beeinflusst. Die Analysten würden ihre Schätzungen einerseits aufgrund des angekündigten "Investitionsprogramms" im Umfang von CHF 106 Mio. über die nächsten drei Jahre (Kosteneinsparungen 2011: CHF 40 Mio.) nach unten revidieren, würden aber andererseits auch unsere Umsatzannahme von -5% als zu optimistisch sehen.

Während das Ergebnis des Geschäftsjahres 2008 die Erwartungen übertroffen habe, sei die Dividendenkürzung eine negative Überraschung (Rendite: 3,6%), da Kuoni noch immer über einen Nettobarbestand verfüge. Die spiegele aber die Ungewissheit für 2009 und die sehr schwachen Buchungen bis Mitte März wider. Die Analysten würden ihre Einschätzungen (und ihr Kursziel von CHF 430) senken müssen, nicht nur wegen des "Investitionsprogramms", sondern auch aufgrund der schwachen Buchungen und der erhöhten negativen Wechselkursauswirkungen.

Die Analysten würden noch immer von einer Verbesserung der Buchungen im Laufe der wichtigen Sommersaison ausgehen und mit einer positiven Auswirkung des Kostensenkungsprogramms im kommenden Jahr rechnen, aber die kurzfristigen Ungewissheiten würden bleiben.

Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Kuoni-Aktie wird geprüft. (Analysevom 19.03.2009) (19.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.