LVMH "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Aktie von LVMH (ISIN FR0000121014 / WKN 853292 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.


Im Jahr 2009 sei der Umsatz von LVMH um -1% auf EUR 17,05 Mrd. und der organische Umsatz -4% zurückgegangen, während er im 4. Quartal 2009 um +1% gestiegen sei. Wines & Spirits (org. -14%) und Watches & Jewelry (org. -19%) seien im Jahr 2009 die Schwachstellen gewesen, während Fashion & Leather Goods organisch um 5% gestiegen seien und die Marke Louis Vuitton ihr Wachstum im zweistelligen Bereich fortgesetzt habe. Im 4. Quartal sei das organische Wachstum in allen Divisionen, mit Ausnahme von Wines & Spirits positiv gewesen. Die EBIT-Marge vor Sonderposten habe 19,7% (-140 Bp) betragen und der Nettogewinn sei um -13% auf EUR 1,76 Mrd. zurückgegangen. Für das laufende Jahr habe das Unternehmen angesichts der unsicheren wirtschaftlichen Erholung keine Vorschau abgegeben.

Während der Umsatz im Rahmen der Erwartungen gelegen habe, sei der Margenrückgang mit -140 Bp besser als vorhergesehen ausgefallen. Besonders positiv habe das nur geringe Nachgeben bei Selective Retailing (-30 Bp) und die Verbesserung bei Perfumes & Cosmetics (+50 Bp) überrascht. Bei den Finanzanlagen habe es allerdings Wertberichtigungsbedarf gegeben. Den stärksten Rückgang der EBIT-Marge habe Wines & Spirits (-620 Bp), besonders aber Champagner (-1.000 Bp) verzeichnet. In der Division Watches & Jewelry habe die Marge um -520 Bp auf 8,2% nachgegeben, allerdings habe das 2. Halbjahr 2009 eine Verbesserung um +80 Bp auf 10,3% gezeigt.

Der Verbesserungstrend des 4. Quartals (+5%) habe sich auch Dezember äußerst stark (+20%) bemerkbar gemacht. TAG Heuer, die wichtigste Marke, sei ganz besonders in den USA und Japan vertreten, was sich auf die Zahlen in 2009 ausgewirkt habe; hinzu komme die schwache Basis in China (nur 1% des Umsatzes). Andererseits jedoch habe die neu erworbene Marke Hublot sowohl den Umsatz als auch die Gewinnmarge halten können. Auch der Januar sei für die Division ein starker Monat gewesen. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzung leicht (10E/11E +3%) anheben.

Wie bereits Richemont (Oktober bis Dezember +7%), die Swatch Group (4Q +11%) und Bulgari (4Q -2,7%) habe auch LVMH ein positives Wachstum (+1%) erzielt, das von allen Divisionen, mit Ausnahme von Wines & Spirits getragen worden sei. Die Division Fashion & Leather leiste mit einer EBIT-Marge von 31,5% (nur -60 Bp) unvermindert den höchsten Betrag zum Gewinn (59% des EBITs der Gruppe). Auch im Jahr 2010 würden die Analysten erwarten, dass das organische Wachstum positiv bleibe, wobei der Januar eine gute Ausgangsbasis darstelle. Insbesondre bei Wines & Spirits und Watches & Jewelry würden sie von Margenverbesserungen ausgehen. Die Bewertung mit einem P/E 11E von 17 liege über den Peers.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die LVMH-Aktie mit "hold". Das Kursziel werde bei EUR 90 gesehen. (Analysevom 05.02.2010) (05.02.2010/ac/a/a)
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