LVMH kaufen

Essen (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der National-Bank AG, Andrea Großmann, stuft die Aktie von LVMH (ISIN FR0000121014 / WKN 853292 ) weiterhin mit "kaufen" ein.


Der weltweit führende Luxusgüterkonzern habe solide Ergebnisse für das Schlussquartal 2009 bzw. das gesamte zurückliegende Jahr vorgelegt. Der Q4-Umsatz sei auf vglb. Basis um 1% auf 5,11 Mrd. EUR geklettert, womit das Unternehmen erstmals seit Jahresfrist wieder auf den organischen Wachstumspfad zurückgekehrt sei. Dabei hätten die Erlöse im Dezember das höchste Niveau in der Unternehmenshistorie erreicht. Im Gesamtjahr habe LVMH den Umsatz mit 17,1 Mrd. EUR (-0,8%) annähernd auf dem Vorjahresniveau stabilisieren können.

Auf organischer Basis errechne sich indes ein Minus von 4%, womit sich LVMH aber besser als das Gros der Rivalen geschlagen haben dürfte. Das wiederkehrende operative Ergebnis (vor außerordentlichen Effekten) habe um 7,6% auf 3,4 Mrd. EUR nachgegeben, womit das Unternehmen allerdings etwas besser als erwartet abgeschnitten habe. Die überproportionalen Ergebniseinbußen seien vor allem auf die Rückgänge im höhermargigen Geschäft mit Wein, Spirituosen, Uhren und Juwelen zurückzuführen. Dank der ergriffenen Kostensenkungsmaßnahmen habe die Ergebnisschmälerung insgesamt begrenzt werden können.

Der Gewinn sei im Zuge höherer Finanzbelastungen um 13,4% auf 1,8 Mrd. EUR zurückgegangen, womit das Minus indes geringer als vom Gros der Marktbeobachter befürchtet ausgefallen sei. Der Konzern habe den Marktanteil dem Vernehmen nach ausgebaut und im zurückliegenden Jahr von der Zugkraft der Marke Louis Vuitton und dem Wachstum in Asien sowie in den Emerging Markets profitiert.

Der Free Cashflow sei um beachtliche 66% auf 2,2 Mrd. EUR geklettert, was auf selektivere Investitionen sowie das rigorose Management der Lagerbestände zurückzuführen sei. LVMH werde der Hauptversammlung die Anhebung der Dividende um 3% auf 1,65 EUR vorschlagen, womit sich der Konzern deutlich generöser als erwartet gebe. Der Branchenprimus habe bereits Anfang Dezember eine Interimsdividende von 0,35 EUR gezahlt. Die restlichen 1,30 EUR sollten voraussichtlich am 25. Mai ausgeschüttet werden.

Die soliden Ergebnisse würden die exzellente Position von LVMH untermauern, die nicht zuletzt auf die Stärke der offerierten Marken zurückzuführen sei. Die unerwartete Anhebung der Dividende unterstreiche den grundsätzlich zuversichtlichen Ausblick sowie die Cashflow-Stärke des Konzerns. Vor diesem Hintergrund sowie angesichts der Margenstärke würden die Analysten die Peergroup-konforme Bewertung, die dem Titel auf Basis der Konsensschätzungen für 2010 und 2011 insgesamt zugebilligt werde, als unangemessen erachten. Im Hinblick auf KGV und EV/EBITDA-Multiplikatoren weise die Aktie sogar einen leichten Abschlag ggü. den wichtigsten Rivalen auf.

Im Vergleich zu historischen Relationen (Durchschnitt der letzten 10 und 15 Jahre) ist bei sämtlichen von den Analysten der National-Bank AG untersuchten Dimensionen eine attraktive Bewertung zu konstatieren, so dass sie zunächst keine Veranlassung sehen, ihr "kaufen"-Rating für die LVMH-Aktie und ihr Kursziel von 95,00 EUR zu überdenken. (Analysevom 05.02.2010) (05.02.2010/ac/a/a)

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