Swisslog "hold"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Swisslog (ISIN CH0012324627 / WKN 870634 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".


Die Ergebnisse in GJ 09 seien uneinheitlich gewesen. In der zweiten Jahreshälfte 2009 hätten das Auftragsvolumen der Gruppe von CHF 276 Mio. und der Umsatz von CHF 316 Mio. die Vontobel Research-Erwartungen von jeweils CHF 268 Mio. und CHF 313 Mio. geringfügig übertroffen. Das EBITDA von CHF 17,4 Mio. und das EBIT von CHF 12,4 Mio. hätten die Vontobel Research-Prognose von jeweils CHF 15,2 Mio. und CHF 12,2 Mio. übertroffen oder ihr entsprochen. Das Nettoergebnis von CHF 5,8 Mio. sei hinter der Analystenprognose von CHF 6,4 Mio. zurückgeblieben.

WDS habe noch immer die negativen Auswirkungen des niedrigen Auftragsvolumens im zweiten Halbjahr 2008 gespürt. Ab dem zweiten Halbjahr 2009 habe sich die Auftragslage jedoch verbessert und der Auftragsbestand habe sich auf Vorjahreshöhe stabilisiert. Somit liege er über den Analystenschätzungen. Die Umsätze bei HCS seien im zweiten Halbjahr 2009 über Erwarten schwächer ausgefallen (-8,8% ggü. Vontobel Research-Erwartungen). Die Analysten hätten mit stagnierenden Umsätzen gerechnet.

Allerdings hätten beide Bereiche ein höheres EBITDA als erwartet verzeichnet. Zuzuschreiben sei dies primär den über Erwarten höheren Umsätzen von WDC gewesen (die Margen hätten mit 4,8% im Rahmen der Erwartungen gelegen). Die operative Performance von HCS habe positiv überrascht (EBITDA-Marge von 10,2% ggü. erwarteten 8,7%).

Das Unternehmen rechne für 2010 mit einem weiterhin schwierigen Jahr und prognostiziere einen Rückgang des Umsatzes und des EBIT um 5% bis 10%. Die Analysten hätten 3% weniger Umsatz und einen EBIT ungefähr im Rahmen von 2009 erwartet. Folglich würden sie ihre Schätzungen für 2010 um rund 5% bis 10% senken.

Aufgrund der spätzyklischen Natur des Geschäfts würden Schwierigkeiten am Horizont verbleiben, und die Analysten würden ihre Schätzungen für GJ 10 weiter senken müssen. Aber die mittelfristigen Aussichten würden unbeeinträchtigt bleiben und die absolut solide Bilanz (2009: CHF 0,42 Nettobarbestand je Aktie) sollte die Aktie vor einem Kursrückgang schützen.

Kurzfristig halten die Analysten von Vontobel Research wegen fehlender Auslöser ihre zurückhaltende Einstellung jedoch aufrecht und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Swisslog-Aktie, unterziehen aber ihr Kursziel von CHF 0,90 je Aktie einer Überprüfung. (Analysevom 10.03.2010) (10.03.2010/ac/a/a)

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