Syngenta "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Aktie von Syngenta (ISIN CH0011037469 / WKN 580854 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.


Das Ergebnis des GJ/2009 habe die Analysten- und die Konsensschätzungen leicht übertroffen und die Bedenken, dass das Unternehmen enttäuschen könnte, hätten sich als falsch erwiesen, auch wenn das Ergebnis durch eine vorzeitige Erfassung von Erlösen beim Saatgut etwas beschönigt worden sei. Die Analysten hätten an ihren Schätzungen lediglich Feinabstimmungen vorgenommen und ihre EPS-Schätzungen in CHF für 2009 um 5,8% erhöht und für 2010 und 2011 um 1% bzw. 1,5% gesenkt (da ein höherer Nettofinanzaufwand die vorausgesagten höheren Einnahmen aus dem operativen Geschäft übersteigen dürfte).

Die Dividende von CHF 6 entspreche einer Ausschüttungsquote von 36%, was im Rahmen der letzten Jahren und der Prognose von 25 bis 40% liege. Der Aktienrückkauf werde in der Größenordnung von ca. USD 200 Mio. liegen, was relativ gering sei, aber dennoch begrüßenswert. Insgesamt würden damit in GJ/2010 USD 750 Mio. ausgeschüttet.

Sowohl in den westlichen als auch den Schwellenmärkten werde ab dem zweiten Quartal 2010 mit einem Volumenwachstum gerechnet. Das Volumen der Pflanzenschutzprodukte (Crop Protection, CP) werde wahrscheinlich von erhöhtem Schädlingsdruck und größeren Anbauflächen profitieren. Auch im Saatgutgeschäft sollte sich trotz des negativen ersten Quartals 2010 ein Volumenwachstum einstellen (beschleunigter Einnahmenausweis).

Die Preisentwicklung im CP-Geschäft sollte robust (d.h. unverändert) bleiben, obwohl sich der Glyphosatpreis immer noch auf das erste Halbjahr 2010 auswirken werde. Die Preise für Mais sollten um 10 bis 15% ansteigen (Triple-Stack), während sie für die übrige Sparte wahrscheinlich im niedrigen einstelligen Bereich zunehmen würden.

Wie die Analysten bereits vor der Veröffentlichung des Ergebnisses der Auffassung gewesen seien, dürfte 2010 wieder ein starkes Jahr für Syngenta werden. Dies nicht zuletzt aufgrund der besseren Fundamentaldaten im Agrarbereich, dank derer die Bauern im Vergleich zum Vorjahr mehr für Agrarchemikalien und Samengut ausgeben dürften (2008 sei durch weniger Anbauflächen und geringe Schädlingsgefahr gezeichnet gewesen). Das Volumen dürfte steigen, die Preise seien beständig und die Produktpipeline sowohl für Saatgut als auch Crop Protection seien nach wie vor vielversprechend.

Die Analysten würden daher glauben, dass der derzeitige Kurs bei einem P/E 11E von 13,8 und einem EV/EBITDA 11E von 8,7 den Anlegern weiterhin Aufwärtspotenzial biete.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating für die Syngenta-Aktie und dem Kursziel von CHF 330 fest. (Analysevom 08.02.2010) (08.02.2010/ac/a/a)

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