Telefónica kaufen

Essen (aktiencheck.de AG) - Andrea Großmann, Analystin der National-Bank AG, bewertet die Aktie von Telefónica (ISIN ES0178430E18 / WKN 850775 ) weiterhin mit dem Rating "kaufen".


Die Ergebnisse des spanischen Telekomriesen für das Auftaktquartal würden ein gemischtes Bild bieten. So sei der Umsatz dank einer Steigerung der Kundenzahlen infolge intensivierter Marketinganstrengungen um 1,7% auf 13,93 Mrd. EUR geklettert, womit sich der Ex-Monopolist besser als im Konsens mit 13,83 Mrd. EUR erwartet geschlagen habe. Damit habe sich das Wachstum gegenüber dem Vorquartal, in dem ein Erlösplus von 1,2% verzeichnet worden sei, leicht beschleunigt, was u. a. der überraschend deutlichen Geschäftsbelebung in Großbritannien und Deutschland zu verdanken sei. Bereinigt um regulatorische Eingriffe errechne sich ein Umsatzzuwachs von 2,4% binnen Jahresfrist.

Bedingt durch höhere Ausgaben für die Kundengewinnung und -pflege, regulatorisch induzierte Preissenkungen sowie außerordentliche Beeinträchtigungen habe das operative Ergebnis vor Abschreibungen und Amortisierungen (OIBDA) um 4,1% und damit deutlicher als im Konsens befürchtet (-1,9%) auf 5,11 Mrd. EUR nachgegeben. Infolgedessen sei die OIBDA-Marge um 220 Basispunkte zurückgegangen, bewege sich mit 36,7% aber nach wie vor auf einem im Branchenvergleich sehr komfortablen Niveau. Dank eines höheren Beteiligungsergebnisses sowie niedrigerer Finanzierungsaufwendungen sei der Gewinn um 2,0% auf 1,66 Mrd. EUR geklettert, jedoch damit die höher gesteckten Erwartungen (1,73 Mrd. EUR) nicht erreichen können.

Telefónica sei es ungeachtet der schwierigen Situation auf dem Heimatmarkt gelungen, in punkto Umsatzsteigerungen das Gros der Konkurrenten zu übertrumpfen, was auf die breite geografische Diversifikation zurückzuführen sein dürfte. Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung habe sich dem Vernehmen nach im Rahmen der Konzernplanungen bewegt, sodass der Telekomriese angesichts der erwarteten Belebung im 2. Halbjahr die Umsatz- und OIBDA-Ziele für das Gesamtjahr bestätigt habe.

Positiv sei zudem die Bekräftigung der Ausschüttungspläne bis 2012 zu bewerten, womit den Investoren in punkto Dividendenrendite eine hohe Visibilität geboten werde. Auf Basis der Konsensschätzungen für das laufende und die kommenden beiden Jahre weise der Titel ungeachtet der überdurchschnittlichen operativen Marge, Eigenkapital- sowie Dividenenrendite ein KGV unterhalb des Peergroup-Medians auf, während sich EV/Umsatz- und EV/EBITDA-Multiplikatoren im Rahmen der Peergroup-Bewertung bewegen würden. Die erwartete Dividendenrendite für 2010 von 8,5% zugrunde gelegt, ließe sich ein Kursziel von rund 21 EUR rechtfertigen.

Mit der bereits erfolgten Reduzierung auf 19,50 EUR tragen die Analysten der National-Bank AG der Verunsicherung im Hinblick auf die konjunkturelle Entwicklung in Spanien Rechnung, empfehlen den Telefónica-Titel vor allem aufgrund der attraktiven Dividendenrendite indes unverändert zum Kauf. (Analysevom 22.06.2010) (22.06.2010/ac/a/a)

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