UBS "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die UBS-Aktie (ISIN CH0024899483 / WKN UB0BL6 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.


UBS habe für 4Q/2009 einen Reingewinn von CHF 1.205 Mio. vorgelegt, darin enthalten sei ein Fair-Value-Verlust auf eigenen Schuldtiteln in Höhe von CHF 24 Mio. Ohne den Fair-Value-Verlust auf eigenen Schuldtiteln (Vontobel Research-Erwartung: CHF 800 Mio.) habe das Ergebnis im Rahmen der Analysten-Erwartungen gelegen (Vontobel Research-Erwartung: Reingewinn: CHF 482 Mio., Konsensprognose CHF 321 Mio.). UBS habe auch in 4Q/2009 unter einem hohen Nettoneugeldabfluss von insgesamt CHF 56 Mrd. gelitten (Vontobel Research-Erwartung: CHF 24 Mrd., Konsensschätzung: CHF 23 Mrd.). Davon seien CHF 33 Mrd. auf WM&SB, CHF 12 Mrd. auf WM Americas und CHF 11 Mrd. auf Asset Management entfallen.

Insgesamt seien die Einnahmen von CHF 6,2 Mrd. niedriger als erwartet ausgefallen (Vontobel Research-Erwartung: CHF 7,2 Mrd.), was hauptsächlich auf unerwartet niedrige Einnahmen der Investment Bank zurückzuführen gewesen sei. Dem hätten jedoch unerwartet niedrige Betriebskosten gegenübergestanden (CHF 5,2 Mrd. gegenüber Vontobel Research-Erwartung CHF 6,4 Mrd.), was hauptsächlich auf unerwartet niedrige Personalkosten zurückzuführen gewesen sei. Die niedrigeren Personalkosten seien auf den höheren Anteil verzögerter Bonusvergaben und den Abbau von 3.790 Arbeitsplätzen auf 65.233 Beschäftigte in 4Q/2009 zurückgegangen.

Der Nettoneugeldabfluss bei WM&SB sei von der italienischen Steueramnestie (CHF 8,5 Mrd.), Mittelabflüssen im Zusammenhang mit dem Verkauf von Pactual (CHF 3,2 Mrd.), aufgegebenen Geschäftsbereichen (CHF 6,3 Mrd.), Bedenken hinsichtlich des Schweizer Bankgeheimnisses und dem Ausfall von Kundenberatern betroffen gewesen. Die Region Asien-Pazifik habe in 4Q/2009 Nettoneugeldzuflüsse zu verzeichnen, was darauf hindeute, dass die UBS in Asien, wo innerhalb der nächsten Jahre ein starkes Wohlstandswachstum erwartet werde, noch stark sei. In der Schweiz hätten der Bereich Unternehmenskunden und das Geschäft mit institutionellen Anlegern auch Nettoneugeldzuflüsse aufgewiesen.

Die Analysten von Vontobel Research erwarten, dass sich die Stimmung aufhellt und gehen daher davon aus, dass der Nettoneugeldabfluss 2010 zurückgeht. Ihrer Ansicht nach werde die Auswirkung der Steueramnestien und des Rechtsstreits mit der US-amerikanischen IRS allmählich abklingen. Ihres Erachtens werde der Investment Bank-Bereich seine Rentabilität steigern, denn sie würden prognostizieren, dass die Umstrukturierung und die Einstellung neuer leitender Beschäftigter 2010 Wirkung zeigen werde.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen für die Investment Bank geringfügig überarbeiten (niedrigere Kostenbasis, geringere Umsätze als zuvor erwartet), bestätigen aber ihr "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 22 für die UBS-Aktie. (Analysevom 09.02.2010) (09.02.2010/ac/a/a)
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