UBS "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die UBS-Aktie (ISIN CH0024899483 / WKN UB0BL6 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.


Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das Q4 09 hätten die Analysten ihre Schätzungen geringfügig angepasst. Sie würden ihre EPS-Erwartungen für 2010E um 2% von CHF 1,94 auf CHF 1,90 senken und sie für 2011E unverändert bei CHF 2,20 lassen.

Da der Abfluss von Nettoneugeldern höher ausgefallen sei als erwartet, hätten die Analysten ihre Schätzungen für den Vorsteuergewinn 2010 für WM Americas um 7% und für WM&SB um 2% nach unten revidiert. Dabei hätten sie für 2010E Nettoneugeldabflüsse von CHF 41 Mrd. zugrundegelegt und würden ab dem Q4 10E wieder Nettoneugeldzuflüsse erwarten. Die Analysten würden bei der Schätzung der Bruttomarge für 2010E konservativ bleiben und für WM International Clients 83 Bp und für WM Americas 82 Bp erwarten.

Die Investmentbank habe im vierten Quartal 2009 schwache Handelsumsätze verzeichnet. Im Januar 2010 hätten sich Anzeichen von besserem Umsatz im Fixes-Income-Segment gezeigt und der Umsatz im Aktienhandel sei sowohl in den USA als auch in Europa wieder angestiegen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die UBS den Ausbau ihrer FICC-Handelsabteilung fortsetze und würden die durchschnittlichen vierteljährlichen Handelsumsätze in diesem Segment auf CHF 975 Mio. im Jahr 2010 schätzen, was dem im dritten Quartal 2009 erreichten Niveau entspreche.

Im Aktienhandel würden die Analysten den durchschnittlichen vierteljährlichen Umsatz im Jahr 2010 auf CHF 1,25 Mrd. schätzen, etwas über dem Niveau des dritten Quartals 2009, da sie davon ausgehen würden, dass die Sparte ihre Marktstellung wieder erweitere und auch das neue asiatische Derivateteam seine Position stärken werde. Insgesamt würden die Analysten ihre Vorsteuergewinnschätzung für das Investment Banking-Geschäft um 4% senken.

Die Analysten würden für 2010 einen ausgeprägteren Turnaround im Investment Banking erwarten, und davon ausgehen, dass spätestens im August 2010 mit Abschluss der Vereinbarung zwischen den USA und der Schweiz eine Einigung mit der US-Steuerbehörde erzielt werde. In Q4 10E dürfte UBS dann wieder Nettoneugeldzuflüsse verzeichnen. All dies dürfte Impulse für einen steigenden Aktienkurs geben. UBS werde derzeit mit einem P/BV 10E von 1,1, einem P/TBV 10E von 1,4 und einem P/E 11E von 6,1 gehandelt.

Die Analysten von Vontobel Research halten den aktuellen Kurs für nicht gerechtfertigt und stufen die UBS-Aktie nach wie vor mit "buy" ein. Sie würden weiterhin ein Kursziel von CHF 22 setzen, was einem Ziel-P/BV 10E von 1,7, einem Ziel-P/TBV 10E von 2,2 und einem Ziel-P/E 11E von 10,0 entspreche. (Analysevom 10.02.2010) (10.02.2010/ac/a/a)
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