UBS "hold"

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die UBS-Aktie (ISIN CH0024899483 / WKN UB0BL6 ) mit "hold" ein.


Der Nettoverlust in 2009 habe sich auf 2,7 Mrd. CHF (-21,3 Mrd. CHF in 2008) belaufen. Im 4. Quartal (Q4) habe die UBS einen Gewinn von 1,2 Mrd. CHF (nach -9,6 Mrd. CHF) erzielt. Insgesamt habe die UBS in 2009 die Fixkosten um rund 20 Mrd. CHF reduziert.

Die risikogewichteten Aktiva seien im 4. Quartal um 2% zurückgeführt worden. Die Kernkapitalquote sei auf 15,4% (Vorjahr: 11,0%) gestiegen. Geldabfluss: 56,2 Mrd. CHF (Q4). Seit Anfang 2008 hätten Investoren insgesamt 226 Mrd. CHF abgezogen. AuM nun bei 2.233 Mrd. CHF (ggü. Q3 stabil).

Dank der anhaltend enormen Sparanstrengungen und einer Steuergutschrift (rd. 500 Mio. CHF), aber auch dank operativer Erfolge sei die UBS in Q4 in die Gewinnzone zurückgekehrt. Sogar erste Neugeldzuflüsse seien in der Region Asien-Pazifik zu verzeichnen gewesen. Repositionierung: Die Kundenfokussierung stehe im Zentrum aller Maßnahmen (17.11.). Vor allem das stärker auf das Kundengeschäft ausgerichtete Investmentbanking habe mitgeholfen. Die UBS habe in den ersten beiden Monaten vom positiven Kapitalmarktumfeld (GB, 15.03.) profitiert. Die Kapitalbasis sei hoch: Tier-1 bei 15,4%. Die risikogewichteten Aktiva würden weiter reduziert. Das Hoch bei den Geldabflüssen sollte vorüber sein.

Im 4. Quartal habe es mit 56,2 Mrd. CHF (deutlich mehr als erwartet) hohe Mittelabflüsse gegeben. Neben den Ereignissen um die Auslieferung von Kundendaten in die USA sei dies eine Folge der italienischen Steueramnestie (inkl. Verkauf von Pactual). Eine Dividende gebe es erst wieder, wenn die UBS genug Kapital generiert habe, um die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen. Es gebe eine hohe Abhängigkeit von funktionierenden Kapitalmärkten. Die ambitionierten Mittelfrist-Ziele stünden unter dem Vorbehalt "intakter" Kapitalmärkte (1) und einer relativ raschen Rückkehr des verlorenen Vertrauens (2).

Der Turnaround sei eingefädelt. Doch der Weg zurück zu einer nachhaltig ertragsstarken Bank (wie vor der Krise) sei lang.

Aus Sicht der technischen Analysekann für die Aktie der UBS keine Kaufempfehlung ausgesprochen werden, solange der Ausbruch über 17,00 CHF nicht erfolgreich vonstatten gegangen ist, so Savas Demirtas, technischer Analyst der SEB. Zwar hätten sich die Titel von ihrem Tief von vor vier Wochen deutlich erholt, würden aber derzeit mit dem Ausbruch über diese Marke scheitern. Die Aufwärts-Bewegungsdynamik, die vonseiten der mittelfristigen Overbought/Oversold-Indikatoren signalisiert werde, sei zwar intakt, zeige jedoch erste Abschwächungsanzeichen.

Ob nun der Ausbruch gelinge bleibe daher abzuwarten. Scheitere die Aktie mit dem Ausbruch, müsse mit einem Rücklauf bis mindestens zur leichten Unterstützungs-Haltemarke bei 14,76 CHF gerechnet werden. Gelinge dieser hingegen, würde sich weiteres Potenzial bis 19,48 CHF eröffnen. Neuengagements sollten daher bis zu einem Ausgang an der Marke von 17,00 CHF zurückgestellt werden.

Die Analysten der SEB bewerten die UBS-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde von 17,00 auf 18 CHF angehoben. (Analyse vom 18.03.2010)
(18.03.2010/ac/a/a)
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