Von Roll "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Von Roll (ISIN CH0003245351 / WKN 873209 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.


Von Rolls Ergebnisse in GJ 09 hätten den Analystenerwartungen entsprochen (es seien keine Konsensschätzungen verfügbar gewesen). Der Auftragseingang sei um 31% (ber.: -10,2%) auf CHF 474,8 Mio. (E: 470) gesunken, der Umsatz sei um 23% auf CHF 549,4 Mio. zurückgegangen (E: 547,6) und der EBIT habe bei CHF -8,5 Mio. (E: -9,7) gelegen und Umstrukturierungskosten von CHF 8,6 Mio. eingeschlossen. Der Reingewinn habe CHF -11,3 Mio. (E: -12,2) betragen. Das Unternehmen habe dank einer soliden Bewirtschaftung des Nettoumlaufvermögens einen soliden operativen Cashflow von CHF 29,5 Mio. (E: 26,8) ausgewiesen. Der Auftragseingang habe sich gegen Ende des GJ 09 stabilisiert und die ersten beiden Monate 2010 würden eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vorjahr erkennen lassen. Ein quantitativer Ausblick sei jedoch nicht gegeben worden.

Hauptthemen/Highlights seien unter anderem: Der Umsatzrückgang von 23%, der in einem Minus von 20% beim Volumen/Preis, einem Minus von 9% aufgrund von Änderungen des Kupferpreises, einem Minus von 3% aufgrund der Wechselkurse und einem Plus von 9% aus M&A (Übernahme im Bereich Transformers) begründet; bereinigt um Wechselkurs- und Kupferpreisauswirkungen sei der Umsatz um 10,2% auf CHF 637,9 Mio. gefallen.

Im Bereich Insulation habe das Unternehmen einen ein Auftragsrückgang von 42,0% auf CHF 298,4 Mio., einen Umsatzrückgang von 32,5% auf CHF 355,3 Mio., ein EBIT von CHF 4,8 Mio. und bereinigtes EBIT ohne Restrukturierungskosten von CHF 8,8 Mio. erwirtschaftet. Im Bereich Composites habe Von Roll einen Auftragsrückgang von 38,7% auf CHF 98,6 Mio., einen Umsatzrückgang von 36,5% auf CHF 102,1 Mio., ein EBIT von CHF -7,2 Mio. und bereinigtes EBIT von CHF -3,5 Mio. erzielt.

Im Bereich Transformers habe das Unternehmen einen Auftragsanstieg von 521% auf CHF 77,8 Mio., einen Umsatzanstieg von 299% auf CHF 92,1 Mio. und ein EBIT von CHF 7,1 Mio. erreicht; der Bereich Transformers habe bereits eine große Anzahl von Aufträgen erhalten und die Prognosesicherheit für 2011 und 2012 sei hoch; zusätzliche Kapazitäten seien eingeplant. Die Ergebnisse der Sparten Insulation und Composites hätten weitgehend den Erwartungen entsprochen, während die Ergebnisse im Bereich Transformers die Prognosen leicht übertroffen hätten. Es seien keine Überraschungen unterhalb des EBIT zu beobachten gewesen.

Das Unternehmen erwarte in GJ 10 mehr Umsatz und einen höheren Gewinn.

Von Roll habe den Prognosen entsprechende Ergebnisse vorgelegt, die unter dem rezessiven Umfeld und dem Lagerabbau gelitten hätten. Das Segment Transfomers habe ein solides Ergebnis erzielt und dürfte seine Outperformance halten können. Kurzfristig seien nur wenige Impulsgeber erkennbar, doch der auflebende Auftragseingang im Januar und Februar dürfte es wahrscheinlicher machen, dass Von Roll sich erholen und in die Gewinnzone zurückkehren könne. Das Management habe die richtigen Schritte unternommen, um die Kostenbasis zu senken, und dürfte an seiner strengen Kostenkontrolle festhalten. Angesichts des soliden M&A-Leistungsausweis würden die Analysten erwarten, dass Von Roll Water ein Erfolg werde. Ihre Prognosen und ihr Kursziel von CHF 10 würden unverändert bleiben.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Von Roll-Aktie mit "buy". (Analysevom 18.03.2010) (18.03.2010/ac/a/a)

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