gategroup "buy"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die gategroup-Aktie (ISIN CH0100185955 / WKN A0X8PL ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.


gategroup habe im Geschäftsjahr 2009 einen Umsatzrückgang von 6,7% auf CHF 2,71 Mrd. verzeichnet; in Lokalwährung habe der Rückgang 0,5% betragen. Das EBITDA sei um 17% auf CHF 202 Mio. gesunken, was einem Margenrückgang von 90 BP auf 7,5% entspreche. Der Reingewinn sei um 13% auf CHF 51 Mio. zurückgegangen. Das Ergebnis 2009 sei negativ beeinflusst von Restrukturierungskosten und den Kosten für das Listing an der SWX im Mai gewesen. Hinzugekommen seien die Anlaufkosten für den neuen Vertrag mit SAS in Skandinavien und die Integration des United-Airline-Geschäfts in Japan.

Die Nettoverschuldung sei um CHF 68 Mio. auf CHF 435 Mio. verringert worden. Für 2010 erwarte gategroup einen stagnierenden Umsatz und eine EBITDA-Marge von 7,5 bis 8,0%.

Das Ergebnis des Geschäftsjahres 2009 liege leicht über den Prognosen und bestätige wie schon im ersten Halbjahr 2009, dass das Unternehmen eine sehr flexible Kostenstruktur habe und selbst unter sehr schwierigen Rahmenbedingungen eine gute EBITDA-Marge erziele. Im Jahr 2010 werde die gategroup den Kurzstreckenvertrag mit British Airways verlieren, aber dies sollte durch ihr organisches Wachstum und neue Verträge, die im Jahr 2009 in Kraft getreten seien, mehr als ausgeglichen werden. Die ersten Passagierzahlen für Januar/Februar würden einen Aufwärtstrend erkennen lassen, der sich positiv auf die gategroup auswirken werde. Die Analysten würden ihre Umsatzprognose (2010: +2%) nicht erhöhen, aber ihre Margenschätzung leicht nach oben korrigieren (bisher 7,7%).

Das Unternehmen wolle an der weiteren Konsolidierung der Cateringbranche teilhaben und werde auch seinen Einzelhandel in Flugzeugen ausweiten (derzeitiger Umsatzanteil: 10%). Das Unternehmen verfüge zwar über Barmittel für kleinere Übernahmen, aber für eine größere Transaktion wäre eine Kapitalaufstockung notwendig.

Mit den Ergebnissen für das erste Geschäftsjahr seit dem Listing im Mai 2009 habe gategroup die Erwartungen erfüllt und sein robustes Geschäftsmodell mit einer starken Cashflow-Generierung (CHF 137 Mio., Investitionsausgaben CHF 59 Mio.) bestätigt. Das Unternehmen sei mit seinem Ausblick für 2010 eher vorsichtig, rechne aber mit einer Margenverbesserung. Die ersten Passagierzahlen würden im Januar/Februar bereits ein positives Wachstum zeigen, weshalb man die Gewinnschätzung leicht anpasse und auch das Kursziel anheben werde.

Mit einer P/E-Ratio 2011E von 10,3 betrachten die Analysten von Vontobel Research die gategroup-Aktie als attraktiv bewertet und halten an ihrem "buy"-Rating fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 45. (Analysevom 18.03.2010) (18.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.