u-blox "reduce"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von u-blox (ISIN CH0033361673 / WKN A0M2K9 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "reduce" ein.


Die Ergebnisse von u-blox hätten im GJ08 deutlich unter den Analysten- und den Konsensus-Erwartungen gelegen. Der Umsatz habe CHF 74,5 Mio. betragen, was einem Rückgang von 4,9% entspreche (währungsbereinigt +3,9%). Damit habe das Unternehmen die Analysten-Schätzungen um 11% verfehlt. Obwohl die Bruttomarge 70 BP über ihrer Prognose gelegen habe, sei das EBIT mit CHF 8,4 Mio. um 28% und der Reingewinn mit CHF 8,8 Mio. um 19% hinter ihren Schätzungen zurückgeblieben. Im 2H08 habe das EBIT 46% und der Reingewinn 28% unter ihrer Schätzung gelegen.

Der Umsatz sei in allen Regionen, einschließlich der USA, Europa und Asien, wegen des anhaltenden Preisdrucks und nachteiliger Wechselkurse zurückgegangen. Die Bruttomarge von 42,7% sei zwar etwas besser gewesen als erwartet und aufgrund der direkten Verteilung von u-blox 5 gestiegen, habe aber das ursprüngliche unternehmenseigene Ziel von 44 bis 45% nicht erreicht.

Der operative Cashflow sei nennenswert von CHF 16,7 Mio. im GJ07 auf CHF 2,6 Mio. im GJ08 zurückgegangen. Cash und Gegenwerte seien von CHF 86,9 Mio. auf CHF 37,1 Mio. gefallen. Der Hauptgrund dafür seien Investitionen in Festgelder in Höhe von CHF 47,5 Mio. Andere Teile des Umlaufvermögens in der Bilanz hätten sich stark von CHF 15 Mio. auf CHF 26 Mio. erhöht. Gründe für die Zunahme seien jedoch nicht angegeben worden.

Für das GJ09 rechne u-blox mit einem ähnlichen Geschäftniveau wie im GJ08. Der Deckungsumsatz solle im GPS-Bereich bei CHF 70 Mio. und im erst kürzlich übernommenen Geschäftsbereich Neonseven bei CHF 6 Mio. liegen. Auf Basis dieser Annahmen rechne das Unternehmen damit, dass es im GJ09 denselben Umsatz erzielen werde wie im GJ08, was einen leichten Verlust bedeuten würde. Dieser Ausblick sei klar enttäuschend für ein Unternehmen, das eigentlich von wachstumsstarken Märkten profitieren müsste. Bislang waren die Analysten von Vontobel Research für das GJ09 noch von einem Gewinn von CHF 8,9 Mio. ausgegangen.

Die Analysten von Vontobel Research sehen kurzfristig keine Impulse und bestätigen daher ihr "reduce"-Rating für die u-blox-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 16 gesehen. (Analysevom 19.03.2009) (19.03.2009/ac/a/a)
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