u-blox "reduce"

Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von u-blox (ISIN CH0033361673 / WKN A0M2K9 ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "reduce" ein.


Die Ergebnisse von u-blox für das GJ 09 würden keine großen Überraschungen enthalten, da die Schlüsseldaten bereits vorab bekannt gegeben worden seien. Der Umsatz habe mit CHF 73,5 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: 73 Mio.) um CHF 1 Mio. unter dem Vorjahr gelegen, und das trotz zwei Übernahmen. Die Bruttogewinnmarge sei wie erwartet stark bei 52,9% geblieben, unterstützt durch die Einführung von u-blox 5 mit einem vorteilhafteren Direktvertriebsmodell als bei dem alten Antaris 4. Das EBIT habe CHF 5,2 Mio. betragen und damit nahe an den von den Analysten prognostizierten CHF 4,7 Mio. und um 38% niedriger als im Vorjahr gelegen. Der Reingewinn sei mit CHF 3,3 Mio. etwas geringer ausgefallen als ihre Erwartung von CHF 3,9 Mio. Der Cashflow sei mit CHF 14,7 Mio. solide gewesen und habe den Schätzungen entsprochen.

u-blox habe eine Nachfrageschwäche in EMEA sowie Nord- und Südamerika, andererseits aber auch Zugkraft aus Asien verzeichnet. Die Höhepunkte 2009 seien u.a. der erfolgreiche Start von u-blox 6 und die Einführung des ersten Mobilfunkmoduls LEON, ein Ergebnis der Akquisition von NeonSeven. u-blox habe zudem seine GPS-Softwarelösung für Geo-Tagging auf den Markt gebracht und seine GPS-Empfänger für Windows 7 kompatibel gemacht.

u-blox habe Umsätze für GPS- bzw. Mobilfunkprodukte von CHF 70 Mio. gemeldet, was einen eindeutigen organischen Rückgang von mindestens 10% (geschätzt) widerspiegle, sowie Umsätze durch Mobilfunkdienstleistungen von CHF 3,5 Mio., die sich aus Akquisitionen ergeben hätten. Das Unternehmen habe Entwicklungskosten von CHF 4,2 Mio. (GJ 08: CHF 1,2 Mio.) kapitalisiert, die, wenn ausgegeben, zu einem Reinverlust in der Gewinn- und Verlustrechnung geführt hätten.

Der Ausblick von u-blox für das GJ 10 laute jetzt auf einen Umsatz von über CHF 90 Mio. und ein EBIT von mehr als CHF 6 Mio. Dies stehe im Einklang mit den Prognosen der Analysten von CHF 96 Mio. bzw. CHF 7,4 Mio. Die Vorgabe für das GJ 11, die sie als zu ehrgeizig erachtet hätten, sei im Hinblick auf den Umsatz um 7% auf nun CHF 140 Mio. und für das EBIT um 20% auf jetzt CHF 20 Mio. herabgesetzt worden. Diese Zahlen würden weiterhin über den Schätzungen der Analysten liegen, aber sie würden derzeit keinen Grund für eine Aufwärtskorrektur ihrer Schätzungen sehen.

Die Analysten von Vontobel Research machen sich nach wie vor Sorgen über das ausbleibende Wachstum und über eine mögliche Margenerosion und bestätigen vorerst ihr "reduce"-Rating für die u-blox-Aktie sowie ihr Kursziel von CHF 32. (Analysevom 19.03.2010) (19.03.2010/ac/a/a)

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