BayWa stark in Agrar und Energie

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406 ) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.


Die diesjährige Ergebnisentwicklung im Segment Agrar werde auch bei einer schlechteren Ernte (43 Mio. t, verglichen mit 49 Mio. t im Jahr zuvor) deutlich besser ausfallen. Grund dafür sei unter anderem ein Wegfall der Abschreibungen auf Düngemittelbestände aus dem Vorjahr (rund 15 Mio. EUR). Zudem würden höhere Einkommen (dank höherer Getreidepreise) der Landwirte zu höheren Investitionen in Agrar-Technik führen (Auftragseingänge: +30% bei Traktoren). Ferner würden die Landwirte Ernte in Etappen verkaufen und dafür Lagerkosten an die BayWa zahlen (max. 3EUR/t pro Monat).

BayWa sei die Nr. 2 im Baustoffhandel und Nr. 9 im DIY-Bereich in Deutschland und habe zuletzt dennoch hier nicht so recht überzeugen können. Der Konzern halte an dem Bereich fest und plane eine Ergebnisverbesserung für 2010 von 9 Mio. EUR und für 2011 von 11 Mio. EUR im Rahmen der Restrukturierung.

Die Analysten würden denken, dass das Segment deutlich stärker auf Profit getrimmt werden müsse, um sich innerhalb des Konzerns dauerhaft zu behaupten. Vor zwei Jahren sei bereits eine Kooperation im DIY-Bereich in der Planung gewesen, die im Zuge der Finanzkrise nicht zustande gekommen sei. Um die Kapitalkosten gemäß neuem ROCE-Ansatz zu erwirtschaften, müsste der Bereich den Analystenberechnungen zufolge ein EBIT von rund 45 Mio. EUR erzielen.

Deutlich mehr Freude bereite das neue Wachstumssegment BayWa r.e. und zwar nicht nur national, sondern auch international. So werde derzeit im Hafen Barcelonas eine 3 MW starke Solaranlage montiert, die weitere Aufträge für andere spanische Häfen nach sich ziehen könnte. Die EBIT-Zielmarge von 5% sei innerhalb des Konzerns eine der höchsten. Bei einem Zielumsatzniveau von 1 Mrd. EUR werde der Bereich auch das Konzern-EBIT in Zukunft deutlich nach oben treiben können.

Die Wachstumsfinanzierung stelle dabei das geringste Problem für die BayWa dar. Die Nettofinanzschulden hätten zuletzt unter 400 Mio. EUR gelegen (alles kurzfristig finanziert) und das aktuelle Zinsniveau, verbunden mit der guten Bonität, ermögliche es dem Konzern, die Projekte im Bereich BayWa r.e. zu finanzieren.

Zusätzlich würden die Analysten eine weitere Internationalisierung sowohl im Bereich Agrarhandel (z.B. durch die Aktivitäten der Frucom im Obsthandel), als auch im Bereich erneuerbare Energien begrüßen. Die Aktie sei unverändert günstig bewertet und der sanfte Umbau des Portfolios biete mehr Chancen als Risiken.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die BayWa-Aktie unverändert mit dem Rating "kaufen". Das Kursziel von 37 EUR werde bestätigt. (Analysevom 01.09.2010) (01.09.2010/ac/a/d)

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