Bayer "hold"

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der SEB, Oana Floares, stuft die Bayer-Aktie (ISIN DE000BAY0017 / WKN BAY001 ) mit dem Rating "hold" ein.


Die Erlösrückgänge der Vorquartale hätten sich in Q4 2009 beinahe wieder stabilisieren können, die Einnahmen seien gegenüber dem Vorjahr um nur noch 0,6% auf 7,87 Mrd. EUR gesunken. Die Erträge seien belastet gewesen von Sonderaufwendungen in Höhe von rund 450 Mio. EUR (u.a. aus Restrukturierung und Schering-Integration). Das Nettoergebnis habe sich auf 78 Mio. EUR nach 102 Mio. EUR im Vorjahr belaufen. Der Ausblick sei recht optimistisch ausgefallen. Die Erlöse sollten bis 2012 währungs- und portfoliobereinigt um über 5% p.a. und das bereinigte EBITDA um über 8% gegenüber dem Vorjahr in 2010 (auf rund 7 Mrd. EUR) bzw. auf rund 8 Mrd. EUR in 2012 zulegen. Das bereinigte Ergebnis pro Aktie mit einem Wachstum von 10% p.a. diene voraussichtlich auch als Gradmesser für Ausschüttungen.

Ein verstärktes Engagement im Bereich Saatgut und Gentechnologie, zu dem auch die Kooperation mit Monsanto beitrage, steigere die Chance auf langfristig höheres Wachstum. Die erläuterten Ziele für 2010 / 2012 seien nach Erachten der Analysten erreichbar; sie hätten sie in den Schätzungen bereits berücksichtigt. Restrukturierungsaufwendungen sollten in diesem Jahr voraussichtlich nicht spürbar belasten. Der Abbau der Nettoverschuldung sollte bereits in Kürze Akquisitionen sowie eine Anhebung der Dividende ermöglichen.

Der Bereich MaterialScience sollte weiterhin schwächeln. Wenngleich sich die Erlöse zuletzt auf dem niedrigen Niveau zu stabilisieren schienen, dürfen auf der Ertragsseite die Belastungen aus wieder steigenden Rohstoffkosten nicht außer Acht gelassen werden. Wenngleich zum Teil durch die Pharma-Lastigkeit des Geschäftsmodells begründet, erscheine den Analysten die Bewertung (KGV 2010/2011: 18 bzw. 16) bereits hinreichend. Die Akquisitionsfantasie in der Tiermedizin-Sparte sei ihres Erachtens nach den vollzogenen Aktivitäten der Konkurrenz im letzten Jahr bereits verflogen.

Die Ziele bis 2012 hätten die Analysten in ihren Schätzungen bereits berücksichtigt.

Die Analysten der SEB belassen ihr Kursziel bei 55 EUR und stufen die Bayer-Aktie mit "hold" ein. (Analysevom 08.03.2010) (08.03.2010/ac/a/d)

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