ElringKlinger halten

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Elringklinger-Aktie (ISIN DE0007856023 / WKN 785602 ) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.


Mit dem Ergebnis dürfte ElringKlinger die zuletzt konkretisierte Guidance von 570 bis 580 Mio. Euro und einer EBIT-Marge von 9 bis 10% am oberen Ende der Bandbreiten erreicht haben. Das normalerweise saisonal schwache Q4 dürfte diesmal besser ausgefallen sein, nachdem bereits Continental +11,8% yoy beim Umsatz zugelegt habe. Die Analysten vom Bankhaus Lampe erwarten für das vierte Quartal einen Umsatz von 160,5 Mio. Euro (+20% yoy) und ein EBIT von 14,7 Mio. Euro (Marge: 9,1%). lm Vorquartal sei eine EBIT-Marge von 14,1% aufgrund der Auflösung des Nickel-hedging (1,6 Mio. Euro) und Zuwendungen aus staatlichen Förderprogrammen (2,0 Mio. Euro) positiv beeinflusst worden.

ElringKlinger werde voraussichtlich auch 2010 stärker als der Automobilsektor (BHLe 2010: +10%) wachsen, daher könnte sich die bisherige Umsatzerwartung der Analysten von +5% als zu vorsichtig erweisen - man könnte sich vorstellen, dass das Unternehmen die Guidance für 2010 entsprechend konkretisiere (bislang 5 bis 7% Wachstum). Kurzarbeit sei fast vollständig abgebaut worden (Auslastung im Konzern dürfte bei rund 85% liegen).

Im LKW-Geschäft dürfte nur ein leichtes Anziehen bei den Auftragseingängen erwartet werden (China sei hier die Ausnahme: In China seien 2009 genauso viele LKWs produziert worden, wie im Rest der Welt), von einer leichten Erholung dürfte ElringKlinger wieder verstärkt profitieren. Chinesische Motorenhersteller müssten aufgrund der Emissionsverschärfungen auf Euro5-Norm umstellen und hier lägen weitere Chancen für ElringKlinger zu partizipieren.

ElringKlingers Ziel sei es, innerhalb der Marktnische weiter an Wettbewerbsstärke zu gewinnen. Die Gruppe setze dabei verstärkt auf ein Engagement in China (Umsatzverdopplung p.a. erwartet), sodass bereits 2011 fast 15% des Umsatzes aus dem Reich der Mitte kommen sollte.

Bei der Bewertung würden die Analysten auf ein DCF-Modell zurückgreifen, bei dem sie nunmehr ein ewiges Wachstum von 2,5% (zuvor 0%) zugrunde legen würden, und aktuell einen deutlich höheren fairen Wert von 20,50 Euro ermitteln.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die ElringKlinger-Aktie unverändert mit "halten". Das Kursziel werde von 15,00 Euro auf 20,50 Euro angehoben. (Analysevom 19.03.2010) (19.03.2010/ac/a/d)