Henkel Q2-Ergebnisse konnten positiv überraschen

Essen (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der National-Bank AG, Andrea Großmann, stuft die Vorzugsaktie von Henkel (ISIN DE0006048432 / WKN 604843 ) weiterhin mit "kaufen" ein.


Der Konsumgüterkonzern habe in Q2 erwartungsgemäß von der Erholung des zyklischen Klebstoffgeschäfts profitiert, das sich mit einem organischen Erlösplus von 13,6% als Wachstumstreiber profiliert habe. Konzernweit sei der Umsatz um 11,6% (organisch 6,8%) und damit deutlicher als erwartet auf 3,9 Mrd. EUR geklettert, was auch auf positive Wechselkurseffekte sowie Marktanteilsgewinne zurückzuführen sei. Während das Geschäft mit Wasch- und Reinigungsmitteln aufgrund des hohen Wettbewerbsdrucks organisch Umsatz eingebüßt habe, habe der Kosmetikbereich dank Marktanteilsgewinnen mit einem Zuwachs von 5,0% überzeugt.

Das bereinigte EBIT, das beflügelt von Kostensenkungen um 54,5% auf 476 Mio. EUR zugelegt habe, habe ebenso wie die Marge mit 12,2% deutlich über den Konsensschätzungen gelegen. Dazu habe vor allem der Bereich Adhesive Technologies beigetragen. Hervorzuheben sei aber auch, dass im Geschäft mit Wasch- und Reinigungsmitteln ungeachtet des "Preiskriegs" bei Waschmitteln die Rentabilität dank Einsparungen habe verbessert werden können. Im Segment Kosmetik und Körperpflege sei ein Teil der Profitabilitätsverbesserungen in Marketingkampagnen investiert worden, so dass die Margenverbesserung eher bescheiden ausfalle. Beim Gewinn habe Henkel mit einem Plus von 86,7% auf 280 Mio. EUR die Markterwartungen ebenfalls übertreffen können.

Der Düsseldorfer Konsumgüterkonzern habe mit dem Anfang August veröffentlichten Bericht über den Geschäftsgang im zweiten Quartal positiv überraschen können. In Reaktion darauf seien die Konsensschätzungen heraufgesetzt worden, woraus sich mittlerweile ein im Vergleich zu den wichtigsten Konkurrenten ermäßigtes Bewertungsniveau ableiten lasse.

Ungeachtet des vom Gros der Marktbeobachter erwarteten überdurchschnittlichen Gewinnwachstums weise der Titel bei den von den Analysten betrachteten Relationen (Kurs/Gewinn-, Kurs/Umsatz-, Kurs/Cashflow-, Kurs/EBITDA-, Kurs/Buchwert-Verhältnis sowie EV/Umsatz- und EV/EBITDA-Multiplikatoren) einen Abschlag gegenüber der Peergroup auf, was sie nicht zuletzt aufgrund der strategischen Fokussierung auf starke Marken sowie des stärkeren Engagements in den wachstumsstarken Emerging Markets, in denen der Konzern zuletzt ein doppelt so hohes Umsatzwachstum wie in den übrigen Regionen verzeichnet habe, als nicht gerechtfertigt erachten würden.

Auch im historischen Vergleich sei eine moderate Bewertung zu konstatieren, womit das unsichere Konsumumfeld sowie das Risiko steigender Rohstoffkosten ausreichend im Kurs reflektiert sein dürften. Das nach Erachten der Analysten inzwischen als attraktiv einzustufende Bewertungsniveau werde von einer PEG-Ration von 0,2 für 2010 respektive 0,9 für 2011 unterstrichen.

Vor diesem Hintergrund haben die Analysten der National-Bank AG den Henkel-Titel unlängst bei Erhöhung des Kursziels auf 45 EUR auf "kaufen" heraufgestuft. (Analysevom 10.09.2010) (10.09.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.