Infineon Verkauf von Wireless Solutions

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Infineon (ISIN DE0006231004 / WKN 623100 ) unverändert mit "kaufen" ein.


Infineon habe Montagmorgen den Verkauf des Wireless-Bereichs an Intel (ISIN US4581401001 / WKN 855681 ) bekannt gegeben. Um 14:00 Uhr habe eine Telefonkonferenz stattgefunden. Der Transaktionspreis (zahlbar in bar) betrage ca. EUR 1,1 Mrd. (USD 1,4 Mrd.). Obwohl die in den letzten Wochen in der Presse zirkulierenden höheren Erwartungen (bis zu EUR 1,5 Mrd.) nicht erfüllt worden seien, impliziere der vereinbarte Preis einen kleinen Aufschlag zum antizipierten fairen Wert von EUR 1 Mrd. Die Transaktion sollte in Q1 2011 (Kalenderjahr) abgeschlossen werden.

Strategisch scheine das Timing der Transaktion nahezu perfekt zu sein. Infineon erziele im laufenden Geschäftsjahr 2009/10 erstmals ein positives Segmentergebnis auf Gesamtjahresbasis und liefere Baseband-Chips an fast jeden großen OEM von Mobilfunkgeräten. Andererseits sei Intel gezwungen gewesen, die Wireless-Aktivitäten zu stärken und Baseband-Know-how zu erwerben, um die Lücke in ihrem Produktportfolio kurzfristig zu schließen. Darüber hinaus sei Infineon einigen Herausforderungen ausgesetzt gewesen, da das Unternehmen in der Entwicklung der LTE-Technologie (Nachfolger des aktuellen 3G/UMTS-Standards) etwas hinterhergehinkt sei. Dies erfordere hohe F&E-Aufwendungen.

Der Fokus von Infineon liege nun auf den Kernmärkten Automobil und Industriekunden sowie auf Chipkarten-Aktivitäten. Infineon dürfte organisches Wachstum und Produktportfolio mit Akquisitionen ergänzen. Angesichts des zögerlichen Verhaltens des CEO bei der Realisierung von großen Akquisitionen oder Mergern dürfte das Risiko einer zu aggressiven Akquisitionsstrategie allerdings gering sein. Das Management habe darauf hingewiesen, dass man zum aktuellen Zeitpunkt keine Gespräche führe.

Angesichts der bereits hohen Nettoliquidität von EUR 1,1 Mrd. per Ende Juni dürfte Infineon mit der Zahlung von Dividenden beginnen. Dabei scheinen regelmäßige Auszahlungen wahrscheinlicher zu sein als eine Einmalzahlung, so die Analysten von SES Research.

Der Wireless-Bereich mache 29% von Infineons Konzernerlösen und 17% des Segmentergebnisses aus. Der Carve-out des Wireless-Bereichs sollte damit zu einer Verbesserung der Segment-Gewinnmarge um ca. 2 PP führen. Die Schätzungen würden entsprechend angepasst.

Infineon sollte den Bereich bis zum Abschluss der Transaktion als nicht-fortgeführte Aktivität berichten, sodass bereits die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009/10 davon betroffen seien.

Die Nettoliquidität sollte Ende des Jahres 2010/11 bei EUR 2,50 je Aktie liegen. Auf dem aktuellen Kursniveau werde Infineon mit ca. 6x EV/EBIT 2011 für das restliche Geschäft gehandelt, was angesichts der vielversprechenden Wachstumsperspektiven in den kommenden Jahren und dem signifikanten steuerlichen Verlustvortrag von EUR 3,4 Mrd. sehr attraktiv zu sein scheine. Das Management habe bestätigt, dass die jüngste Schwäche in den Verbraucherhalbleitermärkten aktuell keine Auswirkungen auf das Geschäft von Infineon habe.

Die Analysten von SES Research behalten das Kursziel von EUR 6,30 (Upside über 35%) und die Kaufempfehlung für die Infineon-Aktie bei. (Analysevom 30.08.2010) (30.08.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.