Linde kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Heiko Feber, bewertet die Aktie von Linde (ISIN DE0006483001 / WKN 648300 ) unverändert mit dem Rating "kaufen".


Nachdem Linde bereits am 04.03.2010 die wichtigsten Eckdaten für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2009 veröffentlicht habe, seien die endgültigen Zahlen weitestgehend ohne Überraschung gewesen. Positiv werte man den Ausblick 2010. Für den bedeutendsten Geschäftsbereich Industriegase erwarte Linde ein Umsatzwachstum (BHLe: +7,5%) sowie ein operatives Ergebnis mindestens auf dem Niveau des Rekordjahres 2008 (2,417 Mrd. Euro; BHLe: 2,644 Mrd. Euro).

Für die Engineering Division habe Linde einen Umsatz mindestens auf dem Niveau von 2009 (2,311 Mrd. Euro) in Aussicht gestellt. Der gute Auftragseingang im vierten Quartal (+23,9% yoy auf 944 Mio. Euro) und der hohe Auftragsbestand von 4,215 Mrd. Euro (ca. 300 Mio. Euro über September 2009) würden für eine relativ gute Visibilität in den kommenden beiden Jahren sorgen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe erwarten für 2010 eine leichte Umsatzsteigerung bei Engineering um 1,2%. Das operative Margenziel sei unverändert mit 8% angegeben worden, was die Analysten weiterhin als konservativ erachten würden, da Linde sogar in 2009 im Anlagenbau eine Marge von 9,1% erreicht habe. Sie würden für 2010 nur einen leichten Margenrückgang auf 8,7% unterstellen. Ihres Erachtens sollte es Linde somit gelingen, dieses Jahr auch auf Konzernebene das operative Rekordergebnis aus 2008 zu übertreffen.

Für die Jahre 2010 und 2011 habe Linde Kosteneinsparungen im Rahmen des HPO (High Performance Organisation)-Programms in Höhe von jeweils 150 bis 200 Mio. Euro in Aussicht gestellt. Bis Ende 2012 sollten Einsparungen von 650 bis 800 Mio. Euro erreicht werden. Angesichts der bislang erzielten Erfolge - das Kosteneinsparungsziel in Höhe von 200 Mio. Euro sei in 2009 um mehr als 100 Mio. Euro übertroffen worden - und des üblicherweise konservativen Ausblicks würden die Analysten davon ausgehen, dass Linde das obere Ende des Einsparungsziels früher erreiche.

Ihre Schätzung für das Finanzergebnis haben die Analysten vom Bankhaus Lampe angesichts des Schuldenabbaus angehoben und ihre Prognose für die Steuerquote in den kommenden Jahren von 27% auf 25% gesenkt (Guidance 2010: 24 bis 26%). Per saldo würden sie ihre Schätzung für den Gewinn je Aktie in 2010 um 12% und für 2011 um 20% erhöhen.

Mithilfe ihres DCF-Modells würden die Analysten eine Fair Value von 97,50 Euro ermitteln (alt: 91,00 Euro). Zur Peer Group der Gaseunternehmen sei Linde gemessen am KGV in etwa fair bewertet, weise jedoch einen deutlichen Abschlag beim KBV und EV/Umsatz auf.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bekräftigen ihre "kaufen"-Empfehlung für die Linde-Aktie. Das Kursziel werde von 91,00 Euro auf 97,50 Euro angehoben. (Analysevom 19.03.2010) (19.03.2010/ac/a/d)