Linde "reduce"

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Oana Floares, Analystin der SEB, stuft die Aktie von Linde (ISIN DE0006483001 / WKN 648300 ) mit "reduce" ein.


Anfang März werde Linde die Eckdaten für das 4. Quartal vorstellen. Da die Gesellschaft die Ziele 2009 nicht näher beziffert habe, sei das Enttäuschungspotenzial eher begrenzt. Die Analysten würden von weiterhin rückläufigen Erlöszahlen ausgehen (-3,5% gg. VJ), wenngleich sich die Abwärtsdynamik abgeschwächt haben dürfte. Auf Ertragsebene sollte die Profitabilität erneut gesteigert worden sein. Die Analysten würden von einem EBIT in Höhe von knapp 370 Mio. EUR und einem Nettoergebnis von über 210 Mio. EUR ausgehen. Dabei würden wohl erneut Reorganisationsaufwendungen im zweistelligen Mio. EUR-Bereich angefallen sein.

Beim Ausblick auf 2010 dürfte sich Linde weiterhin bedeckt halten: Die Analysten würden von einer Bodenbildung auf der Umsatzseite ausgehen, während das operative Ergebnis vor allem aufgrund des Wegfalls der Restrukturierungskosten an Dynamik gewinnen sollte.

Die Analysten würden die Konsolidierungstendenzen am Weltmarkt für Industriegase (der viertgrößte Hersteller Air Products biete derzeit für das sechstgrößte Unternehmen Airgas; Linde halte dabei den zweiten Platz nach Air Liquide) positiv beurteilen. Die beschränkte Konkurrenz erlaube ein hohes Preisniveau. Das Kostensparprogramm "HPO" zur Effizienzverbesserung sollte die Ertragsseite ab 2011 unterstützen. Die Refinanzierung sei zunächst weiter gut gesichert. Rund 90% der Finanzschulden würden erst nach 2010 fällig. Das Niveau der Nettoverschuldung dürfte weiter abgebaut werden, wenngleich das Niveau kurzfristig recht hoch bleibe. Die positiven Free-Cash-Flows würden nach Erachten der Analysten das Halten der Dividende 2009 auf Vorjahresniveau erlauben.

Auf regionaler Ebene bleibe zunächst sowohl in Westeuropa als auch in Nordamerika und Osteuropa die Markterholung in der Gases-Sparte wohl noch aus; es sei lediglich eine Stabilisierung im Gange. Die Bewertung der Aktie erscheine den Analysten weiterhin eher ausgereizt. Auf absehbare Zeit gehe man aufgrund der Nettoverschuldung nicht von Akquisitionsfantasie oder Dividendenanhebung (Rendite derzeit bei 2,3%) aus.

Die Analysten der SEB bewerten die Linde-Aktie mit dem Rating "reduce". Im Vorfeld der Zahlen zum 4. Quartal bestätige man das Kursziel bei 72 EUR. Für einen Kurssprung fehle ihres Erachtens derzeit die Fantasie. (Analysevom 09.02.2010) (09.02.2010/ac/a/d)

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