Symrise kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Heiko Feber, bewertet die Symrise-Aktie (ISIN DE000SYM9999 / WKN SYM999 ) weiterhin mit dem Rating "kaufen".


Symrise habe im Schlussquartal 2009 zwar die Erwartungen der Analysten hinsichtlich des Umsatzes und des bereinigten EBITDA (61,3 Mio. EUR; BHLe: 59,6 Mio. EUR) erfüllt. Die berichteten Ergebniszahlen hätten jedoch infolge der oberhalb ihrer Schätzungen liegenden Sonderbelastungen für Restrukturierungsmaßnahmen (6,5 Mio. EUR; BHLe: 2,5 Mio. EUR) unter ihren Prognosen gelegen.

Es sei Symrise gelungen, im Geschäftsjahr 2009 den Umsatz um 3,2% (währungsbereinigt +2,7%) zu steigern und damit besser abzuschneiden als der Markt für Duft- und Geschmacksstoffe, der 2009 stagniert habe. Auch habe das EBITDA vor Restrukturierungsaufwendungen (265,4 Mio. EUR) den Vorjahreswert leicht um 2,9 Mio. EUR übertroffen. Die bereinigte EBITDA-Marge habe sich nur leicht um 0,4 Prozentpunkte auf 19,5% verringert. Der operative Cashflow sei dank eines erfolgreichen Working Capital Managements um 47% auf 225,7 Mio. EUR gesteigert worden. Symrise wolle auch 2010 einen hohen operativen Cashflow generieren.

Für 2010 erwarte Symrise ein organisches, währungsbereinigtes Umsatzwachstum um mindestens 3% (BHLe: +4,2%), das insbesondere durch die Schwellenländer getrieben werden dürfte. Somit sollte Symrise erneut das zu erwartende Marktwachstum (ca. 2%) übertreffen. Unter der Annahme relativ konstanter Rohstoffpreise und Wechselkurse wolle Symrise die EBITDA-Marge auf mindestens 20% verbessern. Dabei liege der Fokus auf einer Verbesserung des Bruttoergebnisses, während für die Forschungs- und Entwicklungskosten ein Anstieg signalisiert worden sei.

Die Analysten seien bislang von einer EBITDA-Marge in Höhe von 19,0% ausgegangen, die sie nun auf 20,2% angehoben hätten. Dabei würden sie neben weiteren Kosteneinsparungen unterstellen, dass der Nachfrageanstieg zu einem verbesserten Operating Leverage führe und dass die höheren Investitionen in Forschung und Entwicklung durch Einsparungen in den Bereichen Vertrieb, Marketing und Verwaltung überkompensiert würden.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen angesichts der Aussicht auf weitere Margenverbesserungen für 2010 und die folgenden Jahre angehoben. Dies führe zu einer Anhebung der Schätzungen für den Gewinn je Aktie in 2010 und 2011 um 11% bzw. 13%. Mithilfe ihres DCF-Modells (WACC = 7,0%) würden die Analysten zu einem Kursziel von 20,00 EUR (vorher: 17,00 EUR) je Aktie gelangen.

Angesichts des sich daraus ergebenden Kurspotenzials von mehr als 10% stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Symrise-Aktie weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein. (Analysevom 16.03.2010) (16.03.2010/ac/a/d)