Rohöl von Contango in Backwardation?

Paris (aktiencheck.de AG) - Der Rohölpreis wird in Form von Rohöl-Future-Kontrakten abgebildet, so die Analysten der Société Générale in ihrer aktuellen Ausgabe "Investment & Life Rohstoffe".


Für die weltweit bekannten Ölsorten Brent und WTI existiere für jeden einzelnen Verfallsmonat ein eigener Future-Kontrakt. Der aus der Sicht von Anfang März 2010 nächste ("next nearby") Kontrakt beziehe sich auf April 2010, danach komme der Mai 2010-Kontrakt und so weiter.

Für jede einzelne Laufzeit der unterschiedlichen Future-Kontrakte stelle sich der Preis zu jedem Zeitpunkt separat durch Angebot und Nachfrage ein. Rohöl-Future-Preise würden u.a. durch die bestehenden Lagervorkommen bestimmt. Seien die Bestände hoch, könne auch die Nachfrage bedient werden und sofort zu lieferndes Öl sei günstiger als Öl, das man über Future-Kontrakte in der Zukunft beziehe. In dieser Situation spreche man von Contango. Sei aber das Öl für die sofortige Lieferung teurer als für die Lieferung in der Zukunft, befinde sich der Markt in Backwardation.

Vor einem Jahr habe sich Rohöl in einer starken Contango-Situation befunden. Öl für die sofortige Lieferung habe 2,35 US-Dollar weniger gekostet als die Lieferung zum nächsten Fälligkeitstermin im Folgemonat. Heute, ein Jahr später, betrage dieser Unterschied (Spread) nur noch etwa 40 US-Cents. Der Spread sei also um mehr als 80 Prozent zurückgegangen. Sollte dieser Rückgang weiter anhalten, wäre auch Backwardation wieder möglich. Dieses Szenario werde vor allem durch die weltweite konjunkturelle Erholung unterstützt. Im Zuge der Weltwirtschaftskrise seien die Preise der nächstfälligen Kontrakte im Gegensatz zu längerfristigen Kontrakten stark gefallen, da die aktuelle Nachfrage niedrig gewesen sei und Lagerbestände zugenommen hätten.

Derzeit sei die Nachfrage in den westlichen Industriestaaten immer noch auf einem relativ niedrigen Niveau, jedoch steige die Nachfrage in China, Indien und anderen Schwellenländern stetig an. Sowohl die OPEC als auch die International Energy Agency (IEA) hätten jüngst einen baldigen Anstieg der globalen Nachfrage vorhergesagt. Folglich steige dadurch auch der Bedarf an Rohöl für sofortige Lieferung und der Spread zwischen nächstem Fälligkeitstermin und Folgemonat nehme weiter ab. Im Extremfall könnte der Preis für die sofortige Lieferung den Preis für spätere Lieferungen übersteigen - Rohöl sich also in Backwardation befinden.

Eine Backwardation-Situation könnte wiederum dafür sorgen, dass weitere Investoren in den Ölmarkt eintreten würden, was das Öl nachhaltig über die Marke von 85 US-Dollar treiben könnte. Die meisten Investoren möchten den Rohstoff nicht physisch erhalten, und "rollen" die Future-Kontrakte kurz vor ihrem Verfalltermin in den darauf folgenden Future-Kontrakt, berichten die Analysten der Société Générale.

Durch Backwardation würden Partizipationsgewinne beim Rollen möglich sein, da der Preis des verkauften Kontrakts den des neuen Kontrakts übersteige. Investoren hätten also neben den möglichen Ölpreisgewinnen jeden Monat einen zusätzlichen Rollgewinn an Partizipation. Die Société Générale biete die passenden Produkte, um am Ölpreis und dessen Entwicklung zu partizipieren. (Ausgabe 11 vom 17.03.2010) (18.03.2010/ac/a/m)