DF Deutsche Forfait kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von DF Deutsche Forfait (ISIN DE0005488795 / WKN 548879 ) nach wie vor mit "kaufen" ein.


Die vorläufigen Jahreszahlen des Unternehmens hätten über den Analysten-Erwartungen gelegen: Forfaitierungsvolumen: 576 Mio. Euro (Vorjahr: 826 Mio. Euro; -30,3% ggü. Vj.; BHLe: 559 Mio. Euro), Rohergebnis einschließlich Finanzergebnis: 14,0 Mio. Euro (Vorjahr: 16,1 Mio. Euro; -13,1% ggü. Vj.; BHLe: 12,9 Mio. Euro), Konzerngewinn: 3,5 Mio. Euro (Vorjahr: 5,8 Mio. Euro; -39,7 % ggü. Vj.; BHLe: 3,2 Mio. Euro).

Die Zahlen würden zum einen die selektive Geschäftspolitik der Gesellschaft auf der Platzierungsseite und zum anderen die Stabilität des Geschäftsmodells, welche sich in der unterproportionalen Verringerung des Rohergebnisses widerspiegle, verdeutlichen. Die Rohergebnismarge habe dabei mit 2,4% über den Analysten-Erwartungen gelegen (BHLe: 2,3%). Man rechne mit einer Ausschüttung von 0,26 Euro, was einer Ausschüttungsquote von 50% entspräche und die Dividendenkontinuität bewahre.

Die Gründe für die stabile Entwicklung hätten insbesondere im erfolgreichen Risikomanagement gelegen. Der Fokus habe auf der Risikovermeidung und einer bewussten Zurückhaltung bei Neukunden gelegen. Gleichzeitig sei durch die Marktverhältnisse eine selektive Auswahl der Forderungen möglich geworden, die sich in den hohen Margen widerspiegle. Die erschwerten Refinanzierungsbedingungen hätten zudem zu einer gestiegenen Attraktivität der Finanzierungsform Forfaitierung geführt. Positiv hätten sich darüber hinaus die guten Bilanzrelationen der Deutsche Forfait in der Krise ausgewirkt, während die Finanzmarktkrise insgesamt zu einer Marktbereinigung geführt habe.

Das Management rechne mit einer anhaltenden Erholung auf der Platzierungsseite, während die Bedingungen auf der Ankaufseite infolge der Marktbelebung schwieriger werden sollten. Die Markterholung sollte insgesamt zu einem steigenden Forfaitierungsvolumen führen (BHLe: 740 Mio. Euro). Die steigenden Volumina seien angabegemäß mit der aktuellen Kostenbasis erreichbar, sodass das Margenniveau attraktiv bleiben sollte (Rohergebnismarge BHLe: 2,2%). Die Analysten würden von einer deutlichen Steigerung des Konzernergebnisses in 2010 (BHLe +25%) ausgehen.

Unverändert würden die Analysten die Equity-Story der Deutsche Forfait vor dem Hintergrund des funktionierenden Geschäftsmodells in Verbindung mit der hohen Expertise des Managements für attraktiv halten. Die Gesellschaft sollte nach einer Phase der Zurückhaltung auf den Wachstumspfad zurückkehren.

Nach Anpassung ihrer Modelle bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe das Kursziel von 8,00 Euro und die Anlageempfehlung "kaufen" für die DF Deutsche Forfait-Aktie. (Analysevom 09.03.2010) (09.03.2010/ac/a/nw)