DIC Asset mittelfristig weiteres Upside-Potenzial

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von DIC Asset (ISIN DE0005098404 / WKN 509840 ) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.


Am 31. August hätten die Analysten ein Unternehmensgespräch mit Herrn Koch (CFO) und Herrn von Homeyer (Investor Relations) gehabt. Wie die Zahlen zum zweiten Quartal bestätigt hätten, scheine beim Vermietungsmarkt der Boden erreicht zu sein. Mit dem bisherigen Vermietungsstand (86%) erwirtschafte das Unternehmen ein Gross-Yield von 6,6% auf den Immobilienbestand (der NOI-Yield (ohne Berücksichtigung von Abschreibungen) betrage ca. 6,3%). Diese Einnahmen würden die Verwaltungs-, wie auch die Zinskosten des Unternehmens decken und zusätzlich eine positive Eigenkapitalverzinsung liefern.

Folgende drei Sachverhalte würden nach Erachten der Analysten Upside-Potenzial bieten: Zum einen würden die Transaktionsmärkte für Immobilien wieder an Schwung gewinnen. Wie in der Vergangenheit könnte in den kommenden Jahren wieder ein größerer Teil des Portfolios gedreht werden, was für weitere Erträge sorge. Anteile von ca. 5 bis 10% (wie in der Vergangenheit) sollten mittelfristig erreichbar sein. Zum anderen sollte eine nachhaltige Besserung der durchschnittlichen Mieteinnahmen Ende 2011/Anfang 2012 eintreten. Dann würden die Cash-Flows aus der Vermietung nach Erachten der Analysten wieder anspringen.

Bis zum Jahresende solle außerdem ein Immobilienfonds im Volumen eines mittleren zweistelligen Millionenbetrags platziert und mit 5 Core-Immobilien aus dem DIC-Portfolio ausgestattet werden. Die DIC Asset werde mit 20% daran beteiligt bleiben. Mit diesem Fonds erschließe sich das Unternehmen eine neue Kundengruppe. Ein Ausbau des Fonds-Geschäfts auf mittelfristig bis zu 1,0 Mrd. EUR sei laut Management möglich. Aus Sicht der Analysten bleibe dies auf absehbare Zeit noch ein Nischengeschäft für das Unternehmen.

Zusätzlich profitiere das Unternehmen vom geringen Zinsniveau, so seien nur 83% der Zinsen abgesichert. Finanzierungsseitig würden in den kommenden zwei Jahren nur 11% der Kredite fällig. Erst in zwei bis drei Jahren stehe mit 31% wieder ein größerer Anteil von Kreditprolongationen an. Diese würden sich aus mehreren kleinen Krediten zusammensetzen und seien über unterschiedliche Kreditgeber finanziert, so dass aus Sicht der Analysten nur wenig Risiko damit einhergehe.

Nach dem Gespräch würden die Analysten ihre Sicht auf das Unternehmen bestätigt sehen. Sie würden die Höhe der Umsätze aus dem Immobilienverkauf nach oben und die Verkaufsmarge nach unten anpassen. Ihr Kursziel würden sie anhand ihres Dividenden-Modells, ihres Peer-Group-Vergleichs sowie der Eigenkapitalschätzungen für 2011 festlegen.

Damit bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihr Anlageurteil "kaufen" für die DIC Asset-Aktie und ihr Kursziel 9,50 EUR. (Analysevom 02.09.2010) (02.09.2010/ac/a/nw)