F24 Umsätze weiter dynamisch gestiegen

Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Manuel Hölzle, Analysten der GBC AG, stufen die F24-Aktie (ISIN DE000A0F5WM7 / WKN A0F5WM ) nach wie vor mit "kaufen" ein.


Die sich bereits seit mehreren Perioden abzeichnende gute operative Entwicklung der F24 AG habe sich im ersten Halbjahr 2010 fortgesetzt und eindrucksvoll die Stärke des Geschäftsmodells belegt. Während die Umsatzerlöse mit 28,5% stark zugelegt und zum Halbjahr oberhalb der vom Unternehmen angestrebten Wachstumserwartung für das Gesamtjahr von 20 bis 25% gelegen hätten, sei der Umsatzzuwachs nahezu vollständig in das Ergebnis eingeflossen.

So habe das EBIT von 6 Tsd. EUR im Vorjahr stark auf nunmehr 0,39 Mio. EUR zugelegt. Dies entspreche einer sehr guten Marge von 22,4%. Hier werde die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells der F24 AG deutlich, was auch dazu geführt habe, dass auf der Ebene des Nettoperiodenergebnisses erstmalig seit dem Börsengang und damit Start der Internationalisierung ein positiver Wert habe ausgewiesen werden können.

Aber auch in den Folgeperioden sollte sich die gute Entwicklung gemäß den Analystenerwartungen weiter fortsetzen, bei anhaltender Umsatz- und Ergebnisdynamik. So erwarte man für das Geschäftsjahr 2010 Umsatzerlöse in Höhe von 3,75 Mio. EUR, was einem Zuwachs gegenüber 2009 in Höhe von 26,2% entspreche. Beim EBIT prognostiziere man einen Wert von 0,75 Mio. EUR, bzw. eine EBIT-Marge in Höhe von 20,0%. Angesichts der starken EBIT-Entwicklung im ersten Halbjahr sehe man die EBIT-Prognose als konservativ an und halte ein Übertreffen dieser für möglich. Des Weiteren erwarte man aufgrund des erfolgreichen Geschäftsverlaufes in 2010 erstmalig die Ausschüttung einer Dividende in Höhe von 0,10 EUR pro Aktie.

Auch in 2011 sollte sich die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells deutlich in der Ergebnisentwicklung widerspiegeln. Bei einem erwarteten Umsatzwachstum um 26,7% auf dann 4,75 Mio. EUR, prognostiziere man eine Steigerung des EBIT um 113,3% auf 1,60 Mio. EUR, was einer EBIT-Marge von 33,7% entspreche. Die Nachhaltigkeit des Erreichens der Gewinnschwelle sollte damit eindrucksvoll belegt werden können.

Die erwartet stark aufwärts gerichtete Ergebnisentwicklung mache sich auch in der Bewertung der Aktie bemerkbar. Auf Basis der Gewinnschätzungen für 2011 errechne sich ein KGV von lediglich 9,9. Angesichts der dynamischen operativen Entwicklung und des geringen Risikos des Geschäftsmodells würden die Analysten dies als zu niedrig einschätzen. Diese Einschätzung werde auch durch die starken Kapitalrenditen unterstützt. So sollte im laufenden Geschäftsjahr 2010 eine Eigenkapitalrendite von über 30% erwirtschaftet werden können. Die Gesamtkapitalrendite (ROCE) erwarte man sogar im dreistelligen Prozentbereich.

Angesichts der gegenüber der Researchstudie (Anno) vom 17.05.2010 unverändert belassenen Schätzungen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 behalte man auch die Bewertungseinschätzung für die F24 AG bei. Jedoch prolongiere man das Kursziel von Ende 2010 auf nunmehr Ende 2011. Damit ergebe sich ein neues Kursziel auf Basis Ende Geschäftsjahr 2011 von 6,03 EUR, nach bislang 5,60 EUR. Bei einem aktuellen Kurs der Aktie von 4,50 EUR ergebe sich ein Kurspotenzial von über 30%.

Das bisherige "kaufen"-Rating der Analysten der GBC AG für die F24-Aktie wird daher bestätigt. (Analysevom 01.09.2010) (01.09.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.