GBK Beteiligungen kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, bewertet die GBK Beteiligungen-Aktie (GBK) (ISIN DE0005850903 / WKN 585090 ) nach wie vor mit "kaufen".


GBK Beteiligungen habe die vorläufigen Zahlen für 2009 veröffentlicht, die über den Erwartungen gelegen hätten. Die Erträge, bei denen es sich zum Großteil um Ausschüttungen von den Beteiligungen handle, hätten sich überraschend um 5% auf EUR 3,6 Mio. verbessert. Die Steigerung sei angesichts des schwierigen Umfelds bemerkenswert und unterstreiche die hohe Qualität des GBK-Portfolios.

Vor Abschreibungen sei ein Ergebnis von ca. EUR 1,9 Mio. erzielt worden, dass nur aufgrund fehlender Veräußerungsgewinne unter dem Vorjahr liege (Veräußerungsgewinn 2008 EUR 0,7 Mio.).

Auf das Portfolio seien Abschreibungen von insgesamt EUR 1,6 Mio. vorgenommen worden (SES Research e EUR 1,5 Mio.), die insbesondere auf die Holz-Her GmbH entfallen würden. Holz-Her, an der GBK mit 6% beteiligt sei, habe am 14.1.2010 Insolvenz angemeldet. Hauptgrund sei der starke Rückgang des Auftragseingangs im Zuge der Wirtschaftskrise gewesen.

Aufgrund höherer Abschreibungen (Vorjahr EUR 0,2 Mio.) und fehlender Veräußerungsgewinne habe der Jahresüberschuss mit EUR 0,1 Mio. deutlich unter Vorjahr gelegen. Angesichts des Gewinnvortrags von EUR 0,7 Mio. werde nach wie vor mit einer Dividende von EUR 0,10 je Aktie gerechnet.

Die endgültigen Zahlen würden Ende März erwartet. In 2010 sollte GBK wie in 2009 etwa EUR 5 Mio. sowohl in bestehende als auch neue Beteiligungen investieren. Mit Blick auf die Cashposition von EUR 14,7 Mio. könne das Portfolio von EUR 25 Mio. noch deutlich ausgebaut werden.

Der NAV dürfte sich per Ende 2009 von EUR 7,25 je Aktie auf EUR 6,33 je Aktie reduziert haben (SES Research e), da mit geringeren stillen Reserven angesichts des tendenziell gesunkenen Bewertungsniveaus am Beteiligungsmarkt gerechnet werde.

Angesichts der guten Entwicklung der Beteiligungserträge würden die Prognosen für 2010 angehoben.

Als eines der wenigen Beteiligungsunternehmen verfüge GBK über eine sehr stabile Ertragsbasis, die auch ohne Veräußerungsgewinne ein EBITDA von ca. 1,5 Mio. p.a. bedeute. Die Kombination aus solider Ergebnisbasis und dem hohem Abschlag zum NAV von 35% mache die Aktie weiter sehr attraktiv.

Das Rating der Analysten von SES Research für die GBK Beteiligungen-Aktie bleibt "kaufen". Das Kursziel sehe man unverändert bei EUR 6,30 (Basis NAV). (Analysevom 08.02.2010) (08.02.2010/ac/a/nw)

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