GESCO-Aktie: Hoch profitabler Automotive-Zulieferer ergänz.

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die GESCO-Aktie (ISIN DE000A1K0201 / WKN A1K020 ) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.


Die GESCO AG habe gestern bekannt gegeben, dass sie eine weitere Akquisition getätigt habe. Es handle sich dabei um 82,2% der Anteil an der Firma Protomaster, ein Unternehmen mit rund 9 Mio. Euro Umsatz im laufenden Geschäftsjahr.

Die Analysten würden aufgrund des Geschäftmodells von Protomaster davon ausgehen, dass diese Gesellschaft sehr profitabel sei. Eine EBIT-Marge von 20% scheine ihnen realistisch. Zum Kaufpreis äußere sich GESCO nicht. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich dieser auf 6 bis 7 Mio. Euro belaufen könnte. Dies würde einem EV/EBIT-Multiple von unter 4,0x entsprechen, während GESCO selber aktuell mit einem EV/EBIT-Multiple von 6,5x bewertet werde.

Protomaster sei spezialisiert auf die Entwicklung und Fertigung von Werkzeugen, die im Prototypenbau sowie bei Klein- und Mittelserien von Außenhaut- und Strukturteilen sowie kompletten Baugruppen für die Automobilindustrie zum Einsatz kämen. Mit diesen Werkzeugen fertige Protomaster auf eigenen Pressen die Außenhaut- und Strukturteile im Auftrag der OEM’s. Zu den Kunden würden Anbieter wie Porsche (ISIN DE000PAH0038 / WKN PAH003 ), Lamborghini, Bentley, Mercedes-AMG, BMW (ISIN DE0005190003 / WKN 519000 ) und die VW-Gruppe (ISIN DE0007664039 / WKN 766403 ) sowie Automobilzulieferer zählen.

Wie bei den meisten Zukäufen von GESCO sei die Übernahme auch hier im Rahmen einer altersbedingten Nachfolgeregelung vom ausscheidenden Gründungsgesellschafter erfolgt. Der zweite Gründungsgesellschafter und heutige Geschäftsführer bleibe mit 17,8% beteiligt und stehe damit für Kontinuität in der Unternehmensführung.

Auffällig sei, dass sich die Aktivitäten von Protomaster und die der im Januar gekauften Gesellschaft Werkzeugbau Laichingen sehr ähnlich seien. Beide Unternehmen seien im Werkzeugbau mit Schwerpunkt Automotive tätig, wobei sich die Geschäftsmodelle aber doch in einem wesentlichen Punkt unterscheiden würden: WBL produziere Werkzeuge für Pressen, die die OEM’s dann in ihren eigenen Anlagen nutzen würden. Protomaster dagegen fertige Werkzeuge und nutze diese in den eigenen Pressen, die wiederum Karosserieteile ausbringen würden. Dennoch sollten sich Synergien, z.B. in Zeiten von Produktionsspitzen, realisieren lassen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe haben ihre Gewinnerwartungen für GESCO mit dieser Akquisition leicht erhöht, durch die verhältnismäßig geringen Ergebnisbeiträge belassen sie aber ihr Kursziel von 65,00 Euro sowie die Anlageempfehlung "halten" für die GESCO-Aktie unverändert. Mit einem KGV 2013/14 von 10,0x sei die Aktie ihres Erachtens fair bewertet. (Analysevom 04.07.2012) (04.07.2012/ac/a/nw)