Grammer-Aktie: Q1 im Rahmen der Erwartungen


09.05.12 15:47
Meldung
 
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Grammer-Aktie (ISIN DE0005895403 / WKN 589540 ) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.


Grammer habe heute Q1-Zahlen berichtet, die im Rahmen der Erwartungen gelegen hätten. Das Wachstum sei ausschließlich von Seating Systems getragen worden, getrieben durch die Nachfrage in Europa und den USA für Nutz- und Offroadfahrzeuge. Trotz der Ausrichtung auf das Premiumsegment im Automotivebereich (Q1 Wachstum von rund 10%), habe Grammer hier aufgrund eines weggefallenen Auftrags (ISIN DE0005190003 / WKN 519000) 3-er) nicht das Marktwachstum erreichen können. Zudem laufe die neue Mittelkonsole für die Mercedes-Benz Aund B-Klasse erst an (Produktionsstart in Ungarn erst Ende Q1, A-Klasse erst in Q3).

Die Marge werde durch Anlaufkosten belastet. Im Bereich Seating Systems (EBIT-Marge 5,8% nach 8,0% im Vorjahr) habe dies an dem Anlauf der Produktion für die neue Generation von Lkw-Sitzen gelegen, für die Grammer bereits zwei neue Kunden habe gewinnen können: 100% der Fahrersitze für die neue Actrosreihe von Daimler (ISIN DE0007100000 / WKN 710000 ) kämen von Grammer (vorher 50%). Ein weiterer europäischer OEM werde zukünftig alle Fahrersitze für Lkw mehr als 6 t von Grammer beziehen, die Produktion läaufe Ende Mai an.

Die Analysten würden daher im Laufe des Jahres eine deutliche Margensteigerung in diesem Bereich erwarten. Ebenso sollte sich der Free Cash-flow im Jahresverlauf verbessern. Der Rückgang des operativen Cash-flows von 20 Mio. EUR auf nur 1,6 Mio. EUR sei im Wesentlichen dem Aufbau von Working Capital in der Sitzproduktion geschuldet. Mit Anlauf der Serienfertigung sollte sich das wieder normalisieren.

Beim Nettoergebnis habe die Gesellschaft von einer Steuergutschrift profitiert, sodass die Steuerquote mit 15% deutlich besser als erwartet gewesen sei (BHLe: 28%). Gegenüber dem Vorjahr falle die Verbesserung noch viel signifikanter aus, da Grammer im Q1 2011 eine außerordentlich hohe Steuerquote von 37% habe verkraften müssen. Das schlage sich aufgrund der im letzten Jahr in Q2 durchgeführten Kapitalerhöhung (10%) jedoch nicht eins zu eins im EPS nieder. Die Zahlen würden im Wesentlichen die Analystenerwartungen bestätigen. Ein Umsatzwachstum von gut 5% bei leicht steigender Marge sollte 2012 möglich sein.

Mit unveränderten Schätzungen bekräftigen die Analysten vom Bankhaus Lampe daher die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel 25 EUR für die Grammer-Aktie. Bei einem KGV12e von 6,2 und einer Dividendenrendite von gut 3% bleibe die Aktie attraktiv bewertet. (Analysevom 09.05.2012) (09.05.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.


 

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