Grammer kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, nimmt die Coverage für die Grammer-Aktie (ISIN DE0005895403 / WKN 589540 ) mit "kaufen" auf.


Die Grammer AG sei ein führender Lieferant von Sitzen und Sitzkomponenten an die NFZ- und Automobilindustrie. Um der Commodity-Falle als Tier 2 Zulieferer zu entgehen, versuche sich die Gesellschaft vom Wettbewerb zu differenzieren via Premium-Produkte für die Premium-Hersteller (mittlerweile mache der Umsatz mit den Kunden BMW, Daimler und Audi 47% des Automotive-Segmentumsatzes aus), Vertiefung der Wertschöpfung durch Expansion in Herstellung von Mittelkonsolen sowie Auslagerung der lohnintensiven Fertigungsschritte in Niedriglohnländer (Russland, Serbien). Im Bereich Sitzsysteme sei Grammer dank der Technologieführerschaft bei Federungssystemen Marktführer in Europa und Südamerika im Offroadbereich mit einem Marktanteil von ca. 90%.

Mit den Q1-Zahlen habe die Grammer AG das zweite Quartal in Folge ein positives operatives Ergebnis gezeigt. Damit dürfte die Krise überwunden sein. Nun könne sich die Gesellschaft auf profitables Wachstum konzentrieren. Die wesentlichen Treiber seien dabei: Wachstum bei den Endkunden (EU-PKW-Markt: +9,1% YTD, US: +17,2 YTD), Veränderung des Produktmixes hin zu höherwertigen Produkten (Mittelkonsolen würden bis zu 250 Euro kosten, eine Kopfstütze maximal 35 Euro) und Marktanteilsgewinne (Anzahl der Kunden für Mittelkonsolen steige von einem in 2008 auf zwölf bis 2011, neue Kunden für die LKW-Sitze). Entsprechend erwarte man ein Umsatzwachstum von jährlich 8% bis 2012, während das EBIT ein CAGR 2010/12 von 58% aufweise.

Die im März geglückte Refinanzierung eines 110 Mio. Euro Konsortialkredits mit drei Jahren Laufzeit löse die Finanzierungsfragen für das erwartete Wachstum.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Aussichten für die Gesellschaft daher positiv und nehmen die Coverage für die Grammer-Aktie mit einer Kaufempfehlung auf. Ihr Kursziel von 13,50 Euro basiere auf einem DCF-Ansatz. Ein Peer-Group-Vergleich untermauere diese Einschätzung (KGV 2011: 14,10 Euro). (Analysevom 01.07.2010) (01.07.2010/ac/a/nw)