IBS attraktives Angebot

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von IBS (ISIN DE0006228406 / WKN 622840 ) von "kaufen" auf "verkaufen" herunter.


Am 07.02.12 habe die Siemens AG (ISIN DE0007236101 / WKN 723610 ) die Absicht bekannt gegeben, ein bedingtes Übernahmeangebot an die Aktionäre der IBS AG abgeben zu wollen. Dies sehe einen Kaufpreis von EUR 6,10 vor und sei an die Bedingung einer Annahmequote von 75% gebunden. Des Weiteren bestünden typische kartellrechtliche Aspekte, die jedoch unproblematisch erscheinen würden.

Das Angebot sei sehr attraktiv. Mit EUR 6,10 liege es gut 40% oberhalb der letzten Notierungen der Aktie. Diese deutliche Prämie bedeute auch einen Aufschlag von EUR 0,60 oder 11% gegenüber dem ermittelten Kursziel (Warburg Research). Es werde daher zur Annahme des Angebotes geraten.

Bereits im Frühjahr 2007 habe Siemens, die der IBS unternehmerisch nahestehe und in zahlreichen Projekten erfolgreich mit IBS zusammenarbeite, versucht die IBS zu übernehmen. Zu diesem Zweck sei seinerzeit ein Angebot von EUR 5 an die Aktionäre unterbreitet worden. Damals habe die Prämie bei etwa 54% gelegen und das Angebot sei ebenfalls an eine Annahmequote von 75% gebunden gewesen. Diese Schwelle sei damals trotz Zustimmung wesentlicher Großaktionäre (vor allem Familie Schröder mit 43%) nicht erreicht worden und habe bei 66,5% gelegen. Die Aktie sei daraufhin eingebrochen und habe die gebotenen EUR 5 nie wieder erreicht.

Dieses Mal seien die Voraussetzungen besser, da bereits im Vorfeld rund 64,2% der Aktionäre ihre Zustimmung erklärt hätten (Familie Schröder, Siemens-Anteil, Alpha First sowie weitere). Zudem könnte die Entwicklung infolge des letzten Übernahmeangebotes einige Aktionäre abschrecken, denn Siemens habe damals nicht nachgebessert und die Aktie sei im Nachgang deutlich gefallen.

Auch liege das erneute Übernahmeangebot zwar oberhalb des damaligen, jedoch nur 22%. Das bedeute, auch aus heutiger Sicht wäre die Annahme des damaligen Angebotes ratsam gewesen, da die Spekulation auf ein erneutes Angebot ex Post eine Opportunitätsverzinsung von lediglich gut 4% p.a. bedeutet hätte. Damit erscheine selbst vor dem Hintergrund möglicher Spekulationen auf eine Nachbesserung oder ein erneutes Angebot auch die Vergangenheit für eine Annahme des Angebotes zu sprechen.

Da die IBS-Aktie das unveränderte Kursziel von EUR 5,50 sowie den Angebotspreis leicht überschritten hat und eine Nachbesserung unwahrscheinlich erscheint, erfolgt nun eine Herabstufung von "kaufen" auf "verkaufen", so die Analysten von Warburg Research. (Analysevom 09.02.2012) (09.02.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.