Marenave halten

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der HSH Nordbank AG, Stefan Gäde, rät die Aktie von Marenave (ISIN DE000A0H1GY2 / WKN A0H1GY ) nach wie vor zu halten.


In einer Ad hoc-Meldung vom 10. März 2010 berichte Marenave über die Einigung mit einer finanzierenden Bank. Es gehe dabei um die Streichung einer Darlehenszusage über 24,52 Mio. USD aufgrund des Unterschreitens von Loan-to-value-Kennzahlen (Covenants). Stattdessen erhalte Marenave eine Darlehenslinie von 12,65 Mio. USD zur Verrechnung von fälligen Tilgungen. Die Darlehenslinie sei bis zum 30. Mai 2013 zurückzuführen. Bis dahin müssten mögliche Dividendenzahlungen mit den Interessen der Bank in Einklang gebracht werden.

Darüber hinaus sehe die Einigung vor, dass für alle Finanzierungen der Bank die Kreditmarge bis zum 1. März 2012 erhöht werde. Im Gegenzug mache die Bank nicht von ihrem Sonderkündigungsrecht wegen der Unterschreitung der Loan-to-value-Kennzahlen gebrauch. Insgesamt resultiere aus dieser Vereinbarung ein höherer Zinsaufwand, der Marenave 2010 mit rund 1,0 Mio. USD, 2011 mit rund 2,0 Mio. USD und 2012 mit rund 0,5 Mio. USD belasten werde.

Die jüngste Presseinformation von Marenave hätten die Analysten zum Anlass genommen, ihre Bewertungsannahmen zu überprüfen. So würden sich neben den vom Unternehmen genannten höheren Zinsaufwendungen folgende Änderungen ergeben:

Die Charterraten des Produktentankermarktes hätten sich im vierten Quartal 2009 schlechter als erwartet entwickelt. Deshalb hätten die Analysten ihre Prognose des Jahresverlustes von 4,0 auf 4,6 Mio. EUR erhöht. Sie würden insgesamt mit einer langsameren Erholung des Marktes für Produktentanker rechnen. Außerdem würden sie erwarten, dass unabhängig von der jüngsten Vereinbarung die Zinsen für Schiffskredite steigen würden.

Der überraschende Einbruch des Euro gegenüber dem US-Dollar habe einen positiven Effekt auf die Euro-Ergebnisse von Marenave. Die neue Prognose der Analysten gehe von Durchschnittskursen von 1,38 USD (vorher: 1,53 USD) für 2010 und 1,45 USD (1,50 USD) für 2011 aus. Unverändert sei die Prognose für 2012 mit 1,40 USD für 2012 und die Zeit ab 2013 mit einem Kurs von 1,30 USD.

Aufgrund der zuvor beschriebenen Effekte würden die Analysten im laufenden Geschäftsjahr mit einem Verlust und bis 2013 mit geringeren Jahresüberschüssen rechnen.

Da die Vereinbarung mit der finanzierenden Bank vorsehe, dass ohne Zustimmung bis Mai 2013 keine Ausschüttung vorgenommen werden dürfe, hätten die Analysten bis zum Geschäftsjahr 2012 keine Dividendenzahlungen berücksichtigt. Sie würden der Tilgung von den Krediten vorerst eine höhere Priorität geben und eine Aufstockung der Flotte ab 2013 erwarten.

Die Bewertung der Analysten ergebe einen Fair-Value von 64,50 EUR je Aktie.

Die Analysten der HSH Nordbank AG belassen das Rating für die Marenave-Aktie auf "halten". Das Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten würden sie von 64,10 auf 64,50 EUR erhöhen. Das Anlagerisiko würden sie als mittel einschätzen. (Analysevom 16.03.2010) (16.03.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.