Mensch und Maschine kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, rät nach wie vor zum Kauf der Mensch und Maschine-Aktie (ISIN DE0006580806 / WKN 658080 ).


Am 15.03.2010 habe die Mensch und Maschine SE die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 bekannt gegeben. Umsatz und Ergebnis (EBITA) und damit die operative Entwicklung seien bereits publiziert (Veröffentlichung vom 01.02.10) worden. Ebenso sei auch der hohe positive operative Cashflow des Geschäftsjahres (EUR 5 Mio.) bereits veröffentlicht worden.

Neu an den endgültigen Zahlen sei jedoch gewesen, dass die Gesellschaft das Jahr 2009 für umfangreiche Bilanzbereinigungen genutzt habe. Neben den regulären Abschreibungen in Höhe von EUR 1,06 Mio. (Vj. 0,88) und den akquisitionsbedingt angestiegenen Amortisationen in Höhe von EUR 1,62 Mio. (Vj. 0,60) seien zusätzlich außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von EUR 1,24 Mio. (Vj. 1,27) verbucht worden. Zudem sei die Berechnung der latenten Steuern sehr restriktiv vorgenommen und trotz negativen EBTs eine Steuerbelastung in Höhe von EUR 0,66 Mio. (Vj. 2,72) gebucht worden. Beides seien lediglich kalkulatorische Maßnahmen und hätten keinen Effekt auf den (DCF) Wert je Aktie.

Entscheidend für die Aktie der Mensch und Maschine sei primär die Verbesserung der Wettbewerbsposition durch die Akquisitionen ihrer Vertriebspartner sowie die zukünftige Umsatz- und Ertragsentwicklung.

Die Mensch und Maschine SE habe im abgelaufenen Geschäftsjahr antizyklisch ihre wichtigsten Vertriebspartner/Fachhändler im CAD-Umfeld übernommen und sei somit nicht mehr nur Großhändler, sondern beliefere den Endkunden jetzt mit 35 Standorten direkt. Damit sei Mensch und Maschine nun der wichtigste Autodesk-Partner in der gesamten Wertschöpfungskette mit einer absolut führenden Position im DACH-Markt.

Insgesamt sollte es Mensch und Maschine gelingen, in den nächsten zwei bis drei Jahren wieder zu den Ergebnissen des Rekordjahres 2008 aufschließen zu können. Denn im Rahmen einer leichten konjunkturellen Stabilisierung/Erholung sollte sich auch das stark gebeutelte und tendenziell zyklische CAD-Softwaregeschäft wieder normalisieren. Viele Kunden hätten im Krisenjahr 2009 mit starker Investitionszurückhaltung reagiert und würden ihr Investitionsverhalten erst langsam wieder normalisieren.

Die Prognosen für die kommenden Jahre würden unverändert belassen.

Die Mensch und Maschine-Aktie wird unverändert mit einem Kursziel von EUR 4,50 und mit dem "kaufen"-Rating eingestuft, so die Analysten von SES Research. (Analysevom 18.03.2010) (18.03.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.