United Labels kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie von United Labels (ISIN DE0005489561 / WKN 548956 ) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.


United Labels habe in der vergangenen Woche die Q1-Zahlen berichtet, die vor allem auf Ergebnis-Basis etwas über den Erwartungen gelegen hätten.

Auf der Umsatzseite habe United Labels wie erwartet nach dem hohen Auftragsbestand zu Jahresbeginn das beste erste Quartal der Unternehmensgeschichte erzielt. Dieses sei insbesondere durch hohe Fachhandelserlöse getrieben worden, die trotz der Schließung einiger unprofitabler Fachhandelsaktivitäten (z. B. Deutschland, BeNeLux) mit EUR 3,9 Mio. (+23% yoy) einen sehr hohen Beitrag geleistet hätten. Dies resultiere einerseits aus der in den vergangenen Monaten erfolgten Eröffnung weiterer Airport-Shops (u. a. Hamburg, Malaga) und andererseits aus einer insbesondere in Spanien und Italien hohen Nachfrage nach beliebten Lizenzthemen.

Auf Ergebnisebene habe das Unternehmen ebenfalls von dem hohen Fachhandelserlösanteil profitiert, da dieser in einer relativ hohen Bruttomarge von knapp 36% resultiert habe. Mit einem im weiteren Jahresverlauf reduzierten Anteil der Fachhandelserlöse und angesichts des schwachen EUR gegenüber der Einkaufswährung USD sollte die Bruttomarge im Gesamtjahr eher bei ca. 31% liegen.

Der Auftragsbestand sei per 30.03 auf EUR 17,9 Mio. (+53% yoy) gestiegen und habe hiermit den zweithöchsten Stand der Historie erreicht. Dies dürfte insbesondere den Erfolg der seit 2009 verstärkten Aktivitäten im Textilgeschäft widerspiegeln. Allerdings weise das Textilgeschäft zum Teil längere Vorlaufzeiten auf, was einen Teil des deutlichen Anstiegs erkläre. Dieses größte Teilsegment des Marktes für Lizenzprodukte dürfte dem Unternehmen auch in Zukunft noch umfangreichen Raum für eine weitere Expansion bieten, nachdem dieses Segment in den vergangenen Jahren vernachlässigt worden sei. Wettbewerber mit vergleichbarer Positionierung würden hier Umsätze von bis zu EUR 90 Mio. erzielen (United Labels erst ca. EUR 20 Mio.).

Angesichts des Erfolgs des Textilgeschäfts seien die Umsatzprognosen für 2010ff erhöht worden. Da United Labels Erlöse nur leicht über dem Break-Even-Punkt erziele, würden die Erhöhungen der Ergebnisprognosen überproportional ausfallen.

Der Newsflow dürfte positiv bleiben, eine weiter anhaltend starke Auftragsentwicklung könnte bereits für 2010 weitere Anpassungen nach oben notwendig machen.

Das Kursziel werde auf Basis eines DCF-Modells von EUR 3 auf EUR 3,20 erhöht.

Das Rating für die United Labels-Aktie lautet weiterhin "kaufen", so die Analysten von SES Research. (Analysevom 19.05.2010) (19.05.2010/ac/a/nw)
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