VTG kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der HSH Nordbank, Claudia Erdmann, rät nach wie vor zum Kauf der VTG-Aktie (ISIN DE000VTG9999 / WKN VTG999 ).


VTG habe mit seinen vorläufigen Eckdaten zum Geschäftsjahr 2009 die eigenen Prognosen erfüllt und die Erwartungen der Analysten leicht übertroffen. Der Umsatz sei um 4,5% auf 581,5 Mio. EUR gesunken. Das EBITDA habe sich um 3,8% auf 149,4 Mio. EUR verringert. Damit habe das Unternehmen in der außergewöhnlich scharfen Rezession des vergangenen Jahres eine für den Transportsektor erstaunlich stabile Performance gezeigt. Die Segmente Waggonvermietung und Schienenlogistik hätten sich sehr gut behauptet, während allein das Segment Tankcontainerlogistik sehr zyklisch reagiert habe. Die Dividende solle bei 0,30 EUR je Aktie konstant gehalten werden.

Die Auslastungssituation der Waggonflotte in 2009 würden die Analysten angesichts der Rezession und des massiven Rückgangs des Schienengüterverkehrs sehr positiv bewerten. 2010 würden sie mit einem weiteren Rückgang der Auslastungsquote in Q1 (86,5%) und Q2 (85,0%) rechnen, bis dann in der zweiten Jahreshälfte eine spürbare Erholung einsetzen sollte (88,0% zum Jahresende). Wenn man die historischen Auslastungsgrade betrachte, sei VTG sehr gut durch die Krise gekommen. Der Tiefpunkt in 2010 liege beachtlich höher als die Werte in weniger dramatischen Rezessionen zuvor. Zusammen mit weiterhin leicht steigenden Vermietungssätzen könne der Umsatzrückgang in der Waggonvermietung nach Einschätzung der Analysten auf 1% begrenzt werden.

Die künftige Entwicklung der Sicherheits- und Wartungsvorschriften, speziell für Radsatzwellen bei Güterwagen, bleibe ein Unsicherheitsfaktor. Nach dem schweren Unglück in Viareggio (Italien) in Juni vergangenen Jahres gebe es auf EU-Ebene noch keine Beschlüsse zu diesem Thema. VTG habe für sich die Entscheidung getroffen, seine Waggons proaktiv mit neuen belastbareren Radsätzen auszustatten. So würden 20t- durch 22,5t-Radsätze sowie 22,5t- durch 25t-Radsätze ersetzt: bei den Neubauwagen generell und bei den im Einsatz befindlichen Waggons nach und nach bei der laufenden Instandhaltung. Insgesamt dauere diese Maßnahme acht bis zehn Jahre. Dies werde die jährlichen Investitionskosten um einige Millionen EUR erhöhen, falle in der Gesamtsumme der Capex aber nicht stark ins Gewicht. Über die höheren Mietpreise würden diese Ausgaben im Laufe der Zeit an die Kunden weitergereicht, wobei das Management keine Akzeptanzprobleme befürchte. Insbesondere bei Gefahrguttransporten ist die Sicherheit natürlich auch im Interesse der Kunden. Ob es noch zu politischen Vorgaben kommen werde, die über VTG’s Eigeninitiative hinausgingen, könne man derzeit nicht sagen.

Aufgrund der stabilen Entwicklung von VTG und der erfreulichen Guidance für das laufende Jahr haben die Analysten der HSH Nordbank ihre Gewinnschätzungen angehoben. Der Aktienkurs von VTG habe sich bis Mitte Januar auf fast 12 EUR hochgearbeitet, sei dann aber ohne negativen Newsflow wieder abgesackt. Auch die Veröffentlichung der vorläufigen Geschäftszahlen habe bislang keine positiven Impulse gebracht. Die guten Perspektiven des Unternehmens würden sich nach Meinung der Analysten bislang im Aktienkurs nicht widerspiegeln. Aufgrund ihrer fundamentalen Bewertungsmodelle, die einen fairen Wert von 15,00 EUR je Aktie ergäben, sähen sie für die VTG-Aktie Kurspotenzial.

Die Analysten der HSH Nordbank lassen ihr Rating für die VTG-Aktie auf "kaufen" mit dem Kursziel 15,00 EUR auf Sicht von zwölf Monaten. Das Anlagerisiko würden sie als "mittel" einstufen. (Analysevom 05.03.2010) (05.03.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.