US-Treasury-Markt "Normalität" kehrte zurück

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Nachdem in der letzten Woche das Thema QE2 die Schlagzeilen vollständig dominierte, gerieten in dieser Woche weitere Facetten der internationalen Ungleichgewichte in den Fokus, berichten die Analysten der HSH Nordbank AG.


Der G20-Gipfel in Seoul habe einen dicken Schlagschatten auf das Geschehen insbesondere an den Devisenmärkten geworfen. Allen gemeinsam hätten die Staaten in dessen Vorfeld die Strategie der Positionierung verfolgt. Nachdem die FED bereits ihren letzten (?) Trumpf aus dem Ärmel geholt habe, hätten sich die Handelspartner z.B. in China und Deutschland in Kritik geübt. Dabei habe die chinesische Wirtschaftspolitik erneut ihr janusköpfiges Bild gezeigt.

Einerseits sei die FED-Politik recht harsch angegriffen worden, weil dies den Renminbi unter Aufwertungsdruck setze, andererseits habe man selbst mit der Erhöhung der Mindestreservesätze für eine moderate Aufwertung des Renminbis gesorgt. Oder agiere man dort inzwischen aus der Position der Stärke? Man gehe gegen die anschwellende Inflation vor, und dazu bedürfe es halt einer festeren Währung. Die Exporte würden dann halt nicht mehr so stark steigen, basta - oder wie habe das damals geheißen? Störfeuer sei derweil aus der Peripherie der Eurozone gekommen, wo Irland am Rentenmarkt als "nächstes Griechenland" gehandelt werde.

Am Treasury-Markt sei dagegen die "Normalität" zurückgekehrt. Die Renditen seien im Vergleich zur Vorwoche getreu dem Motto "buy the rumor, sell the fact" moderat angestiegen. Das Kommunique der G20 lese sich auf den ersten Blick wie erwartet: keine konkreten Maßnahmen. Erfreulich sei das Bekenntnis zum Freihandel und die "standhafte Bekenntnis zur Kooperation". Dies werde als "Seoul Action Plan" betitelt. Zudem werde die Kontrolle der Kapitalströme in die Emerging Markets akzeptiert.

Konjunkturdaten habe es nicht zu verarbeiten gegeben. Erst heute Nachmittag stehe das Verbrauchervertrauen der Universität Michigan auf der Agenda. Die Analysten würde nicht überraschen, dass die deflationsängstige FED erneut mit besseren Daten konfrontiert werde.

Die neue Kalenderwoche stehe dann mit einer Vielzahl von relevanten Konjunkturdaten ins Haus. Zu nennen seien die retail sales. Hier dürften die gestiegenen Benzinpreise die Gesamtrate nach oben befördern. Um diese Größe bereinigt, sollte nur eine geringere Expansion der Verbraucherausgaben herausschauen. Auch neue Meldungen von Wohnungsmarkt gelte es zu verarbeiten, denn neben dem NAHB stünden Baugenehmigungen und -beginne auf der Agenda.

Hier dürften sich allmähliche Aufhellungen abzeichnen. Der NAHB werde wohl auf seinem niedrigen Niveau verharren, aber die Erwartungskomponente werde von einigen Marktteilnehmern aufwärtsgerichtet erwartet. Bei den Baubeginnen sollte ein etwas geringerer Wert als zuletzt veröffentlicht werden. Gleichwohl werde man dann oberhalb des Durchschnittswertes aus dem Sommer liegen. Wichtig sei auch die Industrieproduktion. Der ISM Manufacturing deute auf einen Anstieg hin, womit der leichte Rückfall des Vormonats wieder in etwa ausgeglichen wäre.

Den Strauß neuer Daten würden Leading Indicators und Philadelphia FED Index komplett machen. Bei beiden Werten rechne der Konsens mit einem ausgeprägten Anstieg. Damit dürfte der Aufwärtsdruck auf die Treasuries anhalten. Entlastend dürfte jedoch die Tatsache wirken, dass keine neue Ware auf dem Primärmarkt dränge. Alles in allem würden die Analysten mit einem leichten Anstieg der Treasury-Renditen über die gesamte Laufzeitkurve rechnen. Die beginnenden Aufkäufe der FED sollten aber eine solide Grundlage der Kurse sein. (12.11.2010/ac/a/n)