AIXTRON halten

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die AIXTRON-Aktie (ISIN DE0005066203 / WKN 506620 ) nach wie vor mit "halten" ein.


AIXTRON habe die endgültigen Zahlen für 2009 veröffentlicht (nach vorläufigen Zahlen im Februar) und zudem eine beeindruckende Guidance für 2010 bekannt gegeben. Das Unternehmen habe eine starke Q4-EBIT-Marge von fast 29% verzeichnet. Diese resultiere aus einer ungewöhnlich hohen Bruttomarge von 47%, die auf den Produktmix zurückzuführen sei.

Für 2010 erwarte AIXTRON Erlöse von EUR 600 bis 650 Mio. und liege damit weit über den Schätzungen (SES Research und Konsens). Durch den hohen operativen Leverage könne das Unternehmen eine EBIT-Marge von mindestens 25% anvisieren. Die Guidance indiziere, dass der Auftragseingang in Q1/2010 weiter steigen sollte und dass noch kein Peak im Auftragseingang erreicht worden sei. Die hohe Nachfrage werde vorwiegend durch die stark steigenden LED-Penetrationsraten im TV-Backlighting getrieben. Diese dürften von weniger als 5% in 2009 auf mehr als 40% bis 2011 ansteigen.

Der Auftragseingang sollte im weiteren Jahresverlauf 2010 auf einem hohen Niveau verharren, da ein weiteres signifikantes Wachstum zum Jahresende kurzzeitig unwahrscheinlich scheine. Diese Erwartung basiere auf der Einführung der neuen G5-Plattform, welche im Vergleich zur vorherigen G4 den doppelten Durchsatz biete und sich das Wachstum der Penetrationsraten für TV-Backlighting bereits auf einem hohen Niveau befinde.

Der Zeithorizont der Etablierung von LEDs in der Allgemeinbeleuchtung bleibe eine Kernfrage. Frühe Etablierungen würden in Anwendungen wie z. B. die Straßenbeleuchtung erwartet. Die momentan hohen Kosten für LED-Ersatzlampen (30 USD für 40 Watt equivalent) dürften eine wesentliche Hürde für eine schnelle Penetration des Konsumentenmarktes darstellen. Es werde erwartet, dass MOCVD-Anlagen für die allgemeine Beleuchtung die nachlassende Nachfrage aus dem TV Segment in 2012 kompensieren würden. Ein Teil der zukünftigen Nachfrage dürfe durch die Umstellung der Industrie auf 6-Zoll-Wafer (ab 2011) absorbiert werden, da diese Produktivitätsvorteile von 30% gegenüber 4-Zoll Wafern böten, die in 2010 zum Mainstream werden sollten.

Die Schätzungen (vorwiegend für 2010) seien angepasst worden, um das starke Umfeld zu reflektieren. Der Newsflow dürfte mit sequenziell wachsenden Auftragseingängen vorerst weiter positiv sein. Aufgrund des günstigen USD-Wechselkurses im Vergleich zu den budgetierten USD 1,50 könnte sich AIXTRONs Guidance eines EBIT von 25% als zu konservativ erweisen.

Die "halten"-Empfehlung für die AIXTRON-Aktie wird bestätigt, so die Analysten von SES Research. Das Kursziel werde von EUR 20,00 auf EUR 22,00 erhöht. (Analysevom 12.03.2010) (12.03.2010/ac/a/t)

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