Gigaset Q4 schwächer als erwartet

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Heiko Feber, stuft die Aktie von Gigaset (ISIN DE0005156004 / WKN 515600 ) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.


Gigaset habe heute einige vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2011 veröffentlicht. Der Umsatz habe in 2011 etwa 20 Mio. Euro unter der Analysten-Schätzung gelegen. Dies sei vor allem auf eine schwächer als erwartete Nachfrageentwicklung im Schlussquartal zurückzuführen. Hier habe sich eine schwächere Wirtschaftsentwicklung in Südeuropa negativ ausgewirkt. Hinzu sei noch eine Belastung durch die im Dezember erfolgte Produktwarnung wegen fehlerhafter zugekaufter Akkus für das Touchscreen Telefon SL 910 gekommen. Dieser Effekt habe sich jedoch mit einem geringen einstelligen Euro-Betrag in Q4 in Grenzen gehalten, da der Großteil des Weihnachtsgeschäfts zu diesem Zeitpunkt bereits abgeschlossen sei.

Das EBITDA habe ebenfalls unter der Analysten-Schätzung gelegen. Allerdings seien Finanzaufwendungen von 2,6 Mio. Euro aufgrund von IFRS-Bestimmungen aus dem Finanzergebnis genommen und bei den Personalkosten gebucht worden. Bereinigt um diesen Effekt hätte Gigaset die eigene EBITDA-Guidance fast erreicht. Der Gewinn je Aktie sei mit 0,36 Euro (verwässert) angegeben worden (BHLe: 0,37 Euro).

Diese leichten Umsatz- und Ergebnisverfehlungen würden durch eine außerordentlich gute Cash-Generierung überstrahlt. Gigaset habe für das Geschäftsjahr 2011 einen Bestand an liquiden Mitteln in Höhe von 62 Mio. Euro ausgewiesen (bereinigt um Jahreswechseleffekte: ca. 59 Mio. Euro). Dies entspreche einer Verbesserung um ca. 70% gegenüber dem Vorjahr und liege deutlich über der Analysten-Erwartung von 42 Mio. Euro.

Anleger sollten sich nicht so sehr auf die Umsatz- und Ergebnisentwicklung fokussieren, sondern auf die Fähigkeit von Gigaset, aus dem Geschäft heraus Cash zu generieren. Einer Marktkapitalisierung von etwa 120 Mio. Euro stünden liquide Mittel in Höhe von 59 Mio. Euro (adjustiert) gegenüber. Bereinigt um diese liquiden Mittel halbiere sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis 2012e auf etwa 2,5. Die Free-Cash-flow-Rendite habe 2011 über 20% gelegen. Die Analysten hätten ihre Schätzungen leicht gesenkt, würden ihr Kursziel infolge der guten Cash-flow-Entwicklung von 5,80 Euro auf 7,00 Euro anheben (Peer Group Median: 7,68 Euro; DCF-Modell: 6,40 Euro).

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Gigaset-Aktie nach wie vor mit "kaufen". (Analysevom 31.01.2012) (31.01.2012/ac/a/t)