MorphoSys kaufen

Mannheim (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von MIDAS Research, Thomas Schießle, stuft die Aktie von Morphosys (ISIN DE0006632003 / WKN 663200 ) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.


2010 werde spannend für die MorphoSys AG: Nicht nur eine Verdoppelung der klinischen MOR-Entwicklungsprogramme stehe an, auch die Reife des Partner-Portfolios nehme zu - abgesehen von einer erneuten Aufstockung der Zahl der Partnerprogramme. Der Konzern-Jahresumsatz 2010 könne damit nach Erachten der Analysten um über 10% steigen und so die Finanzierungsgrundlage für die anhaltende Investitionsoffensive legen. Auch die angestoßene Marktoffensive bei AbD Serotec lasse steigende Umsatzbeiträge erwarten. Ein wie auch immer begründetes "konjunkturelles Risiko" - z. B. als Folge von Kürzungen von Forschungsbudgets - sei für die kommenden Quartale aus Sicht der Analysten bei MorphoSys also nicht auszumachen.

Das Management habe auf der Bilanzpressekonferenz am 25.02.2010 bekräftigt, dass die erreichte finanzielle und personelle Stärke sowie die unbestrittene Technologieführerschaft künftig genutzt würden, um durch verstärktes organisches Wachstum das firmeneigene Projektportfolio auszubauen und so den Unternehmenswert kräftig zu steigern. Das sei das Ergebnis intensiver Sondierungen und einer Reihe von Due Diligence-Verfahren im zurückliegenden Jahr. Die Botschaft laute also: Firmenkäufe hätten in nächster Zeit geringere Priorität, Wachstum könne komplementär und "molekülweise" zugekauft werden, sei aber aufgrund der erreichten internen Kapazitäten nicht mehr essenziell.

Dieser Weg sollte sich lohnen, denn die Preise für M&A-Transaktionen im Life Science-Bereich seien nicht nur hoch, sondern würden noch weiter steigen, denn "Big Pharma" brauche Nachschub, schneller denn je. Sowohl die Übernahme direkter Konkurrenten der Münchner als auch Kooperationsabkommen zur Entwicklung neuartiger RA-Medikamente würden zeigen, dass die "Preisschilder" in jüngster Zeit größer geworden seien und inzwischen, wie im Fall von Astra-Zenecas Kauf des Rigel-DMARD's R788 die Schallmauer von einer Milliarde USD übertreffen würden.

Unter Dr. Arndt Schottelius und Dr. Marlies Sproll solle die MorphoSys-Pipeline in den kommenden vier Quartalen von sechs eigenen (plus ein Gemeinschaftsprojekt mit Novartis) auf bis zu zehn eigenverantwortete Projekte ausgeweitet werden. Hierfür stünden nochmals (nach Erachten der Analysten um 45% auf bis zu EUR 29 Mio.) steigende Investitionsmittel und eine wachsende Zahl an Mitarbeitern zur Verfügung.

In den kommenden Monaten solle also sowohl die Zahl als auch der Reifegrad der eigenen Programme kräftig steigen - und gleichzeitig auf Konzernebene weiter Gewinn erzielt werden. Dabei scheine man auch im Segment AbD auf der richtigen Spur zu sein. Das macht nach Erachten der Analysten nicht zuletzt das aktuell unterbreitete Übernahmeangebot von E.Merck, Darmstadt, für Millipore deutlich.

Die Zeit arbeite also für MorphoSys. Zeit auch für ein neues Kapitel an der Börse? Bis heute nehme der Kapitalmarkt nur den Status Quo des Unternehmens zur Kenntnis. Die Einnahmen und Überschüsse der Dienstleistungs- (PD) und Produktionsaktivitäten (AbD) würden mit einem Wertbeitrag von rund EUR 13,-/Aktie zusammen mit den beeindruckenden Finanzmitteln in Höhe von EUR 6,-/Aktie lediglich die fundamentale Bewertungsbasis bilden. MOR103, MOR202 und zahlreiche neue Projekte, aber auch Programmstarts und Einlizenzierungen scheinen am Kapitalmarkt ignoriert zu werden bzw. sogar mit Minuszeichen in die Kalkulationen der Investoren einzugehen, so die Analysten von MIDAS Research.

Diese "EPS-Sicht" sei nach Meinung der Analysten aber der falsche Ansatz. Erst recht, wenn sich im Portfolio der Partnerprogramme die gewachsene Ertragsqualität noch deutlicher manifestiere. Gelänge es im Jahresverlauf also, die Gruppe der Phase II-Partner-Programme kräftig auszuweiten und könnten außerdem Roche, Novartis & Co. den Konzeptbeweis der Medikamentenkandidaten erbringen und so das Entwicklungsrisiko drastisch reduzieren, die Voraussetzung für die sich anschließenden Registrierungsstudien legen und schließlich den Kommerzialisierungsbeweis erbringen, dann sollte in 2010 auch an der Börse für MorphoSys ein neues Kapitel aufgeschlagen werden können.

Die Analysten von MIDAS Research raten unverändert die Aktie von MorphoSys zu kaufen. Das Kursziel sehe man bei 33 EUR. (Analysevom 03.03.2010) (03.03.2010/ac/a/t)

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