Aktienmärkte Herbstrally steht vor der Tür

Gerbrunn (aktiencheck.de AG) - Der September ist ein Monat, in dem es an den Weltbörsen außergewöhnlich oft ungemütlich wird und das regelmäßig im Vorfeld von Marktturbulenzen erscheinende technische Signal "Hindenburg-Omen" warnt auch in diesem Jahr vor möglichen frühherbstlichen Turbulenzen, so die Experten vom "Emerging-Markets-Trader".


Intuitiv seien die Experten daher froh, wenn die nächsten Wochen ohne größere Schwierigkeiten vorübergehen würden. Ihr Verstand sage ihnen hingegen: Selten hätten die Chancen für eine Herbstrally so hoch gestanden wie in diesem Jahr!

Da sich die Weltbörsen im vergangenen Jahr in einem breiten Seitwärtskorridor bewegt hätten liege die Vermutung nahe, dass sich aktuell Bullen und Bären in etwa die Waage halten würden. Tatsächlich deute aber vieles daraufhin, dass sich innerhalb von zwölf Monaten die positive Stimmung in das Gegenteil verkehrt habe und die Bären längst wieder den Markt im Griff hätten. So würden fast so wenige Marktteilnehmer steigende Kurse wie Anfang 2009 (Zehnjahrestief) erwarten und die Krisenberichterstattung dominiere spätestens seit der Eurokrise wieder klar das Medienbild.

Die Analysten seien ebenfalls so pessimistisch wie selten zuvor: Aktuell würden laut einer Bloomberg-Erhebung in den Industrieländern so wenige Aktien mit "kaufen" eingestuft wie in keinem anderen Moment der vergangenen zwölf Jahre und auch in den drei BRIC-Märkten Russland, Brasilien und Indien befinde sich der relative Anteil von "kaufen"-Empfehlungen auf einem Zwölfjahrestief. Auch in den im MSCI EM Index ebenfalls hoch gewichteten Märkten China und Südkorea würden klar unterdurchschnittlich viele "kaufen"-Empfehlungen ausgesprochen.

Dieser Pessimismus könnte durchaus enttäuscht werden, denn schon im vergangenen Halbjahr seien die Analysten viel zu zurückhaltend gewesen. So hätten in den letzten beiden Quartalen 64% und 63% aller Unternehmen aus dem S&P 500 (ISIN US78378X1072 / WKN A0AET0 ) die Umsatzerwartungen übertroffen und der Anteil der Gewinnüberraschung sei im zweiten Quartal von 2010 sogar auf 75% gestiegen. Das durchschnittliche Gewinnwachstum der S&P 500-Unternehmen habe im zweiten Quartal mit 38,4% satte 11% (!) über den Erwartungen gelegen. Während die Quartalsberichtsaison in Europa trotz der Griechenlandkrise ähnlich positiv verlaufen sei, seien die von Anfang an wesentlich optimistischeren Erwartungen in den Emerging Markets in den meisten Fällen zumindest erfüllt worden.

Normalerweise würden Analysten positive Ergebnisüberraschungen zum Anlass nehmen, die Gewinnerwartungen zu erhöhen, in diesem Jahr hätten sie aufgrund der Sorge vor einem "Double Dip" aber gegenteilig reagiert. So seien die Gewinnerwartungen seit Ausbruch der Euro-Krise im Mai selbst für die Unternehmen des MSCI Asia Index leicht gekürzt worden. Dieser zunehmende Pessimismus erkläre einerseits die allgemeine Börsenschwäche in dieser Zeit, er zeige aber auch, dass die Sorgen vor einem "Double Dip" längst in die Ergebniserwartungen eingerechnet würden. Auch im dritten Quartal bestehe daher positives Überraschungspotenzial.

Aktienanleger würden Analystenaufstufungen und positive Ergebnisüberraschungen lieben; noch mehr würden jedoch Übernahmeangebote und Aktienrückkäufe lieben. Auch für solche kurstreibende Nachrichten könnte das Umfeld im Herbst kaum besser sein. So liege die Sparquote im Unternehmenssektor der Industrieländer auf einem Allzeithoch und die Unternehmen würden weltweit auf einem noch nie zuvor bilanzierten Barmittelberg sitzen (alleine 2,03 Bio. USD in den USA!). Erstaunlich daran: Selten sei es so sinnlos gewesen Barmittel zu horten wie aktuell, denn deren Verzinsung liege mittlerweile nahe 0%.

Zwar sollte folglich der Druck die Barmittel einzusetzen im Herbst steigen, man rechne wegen der eingetrübten Konjunkturaussichten jedoch nicht mit einem außergewöhnlich starken Investitionsboom in den Industrieländern. Stattdessen könnten im Herbst immer mehr Aktienrückkaufprogramme bekannt gegeben werden und auch Übernahmeangebote sollten sich nach der Sommerflaute häufen. Mangels Wachstumsaussichten am Heimatmarkt dürften dabei insbesondere US-Unternehmen gezielt nach Übernahmeobjekten aus den Emerging Markets Ausschau halten.

Selten sei Pessimismus an der Börse und unter Analysten so verbreitet wie in diesem Spätsommer gewesen. Da Pessimismus einer der fruchtbarsten Nährböden für haussierende Börsen sei, sei eine der wichtigsten Grundvoraussetzungen für eine Herbstrally erfüllt. Optimistisch stimme die Experten auch die eklatante Übernahme- und Aktienrückkauffantasie aufgrund der gigantischen Barmittelberge im Unternehmenssektor. (06.09.2010/ac/a/m)