DNCA Invest - Convertibles-Fonds: 03/2018-Bericht, positive Rendite ausgewiesen - Fondsanalyse


24.04.18 11:00
Meldung
 
Paris (www.fondscheck.de) - Der Teilfonds DNCA Invest - Convertibles (ISIN LU0401809073 / WKN A0RD2F ) strebt durch Anlage in Wandelanleihen einen Kapitalzuwachs bei niedriger Volatilität an, so die Experten von DNCA Investments.


Im Rahmen des Managementansatzes mit Verwaltungsvollmacht sei der Portfolioaufbau nicht darauf ausgerichtet, die Zusammensetzung eines Referenzindex aus geografischer oder Branchenperspektive nachzubilden. Dennoch könne der Exane Euro Convertibles-Index als Ex-Post-Referenzwertindikator verwendet werden.

Nach der im März beobachteten Korrektur an den Aktienmärkten würden zunehmend mehr Argumente für eine vorsichtige Positionierung sprechen. Das Gespenst eines Handelskrieges werde dabei von den Anlegern als das Hauptrisiko gewertet, auch wenn es sich bei den bisher verabschiedeten Maßnahmen eher um Warnschüsse für Verhandlungszwecke handeln dürfte. Ein wesentlicher Teil des Rückgangs an den Börsen habe sich auf die Technologiewerte konzentriert, sich jedoch über die meisten zyklischen Sektoren ausgebreitet.

In diesem Umfeld hätten die Safe-Hafen-Anlagen und -Sektoren logischerweise erfreulich Widerstand leisten können. Das Weltwirtschaftswachstum bleibe zwar robust, beschleunige sich aber nicht. Die Anleger würden aufmerksam die Strategien verfolgen, die eingeleitet worden seien, um den akkommodierenden Geldpolitiken ein Ende zu setzen, insbesondere in Europa. Der Primärmarkt für europäische Wandelanleihen habe im Rahmen von vier Transaktionen heterogener Qualität insgesamt 1,4 Mrd. Euro platzieren können.

Der DNCA Invest Convertibles Fonds habe eine Performance von - 1,38% gegenüber -1,15% für seinen Referenzindex Exane ECI EUR erzielt. Der Fonds habe am Primärmarkt lediglich die von ESN Econocom angebotene Transaktion gezeichnet. Für diese Anlage habe eine transparente Struktur auf einem zugrundeliegenden Qualitätswert gesprochen. Der Fonds habe sich nicht an der vom dem Handelsriesen Carrefour angebotenen schwierigen Emission beteiligen wollen, die kaum ein Jahr nach der Begebung der letzten Tranche erfolgt sei.

Generell müssten die Anleger diszipliniert bleiben und sollten diese für den Emittenten rein opportunistische Platzierung nicht bevorzugen, da sie der gesamten Anlageklasse schade. Am Sekundärmarkt habe der Fonds einige Anpassungen vorgenommen und die nachstehenden Linien ausgebaut: Maisons du Monde 2023, Airbus/Dassault 2021 und AMS 2025. Die Experten hätten diese Vorgänge durch Gewinnmitnahmen bei kompletten Linien (Orpar/Rémy Cointreau 2024, Greenyard 2021) oder teilweisen Linien (MTU Aero Engines 2023, Symrise 2024, Vinci 2022, Total 2022, Nexans 2019) finanziert.

Die am VIX abzulesende Rückkehr der Volatilität rechtfertige den vom Fonds verfolgten vorsichtigen Ansatz. Der Fonds weise eine nunmehr positive versicherungsmathematische Rendite aus (0,15% gegenüber - 3,27% für den Index Exane ECI EUR). Das Delta des Fonds bleibe mit 30,27% in Grenzen, und die Experten würden es in den kommenden Monaten in einer Spanne von 30% und 35% fahren.

Am Primärmarkt bleibe der Fonds weiterhin selektiv, während er am Sekundärmarkt einen agilen Ansatz verfolge und bei Werten, die gut Widerstand leisten, aber kein Kurssteigerungspotenzial bieten würden, seine Gewinne mitnehme. Umgekehrt baue das Fondsmanagement die Linien von Werten weiter aus, die einen Kursabschlag ausweisen und auf lange Sicht Wertzuwachs versprechen würden. Der Bestand an liquiden Mitteln sei geschützt, und der Fonds werde liquide Anlagen mit einer gesunden Kreditposition bevorzugen. Schließlich sei festzuhalten, dass die Untergewichtung des Portfolios im Immobiliensektor zwar die relative Performance belastet habe, doch werde darauf hingewiesen, dass das Fondsmanagement beschlossen habe, diesem Sektor den Rücken zuzukehren, da er zu stark von dem Zinserhöhungsthema berührt werde. (Stand vom 29.03.2018) (24.04.2018/fc/a/f)


 

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