DNCA Invest - Convertibles-Fonds: 07/2019-Bericht, Performance von +5,67% seit Jahresbeginn - Fondsanalyse


19.08.19 13:30
Meldung
 
Paris (www.fondscheck.de) - Der Teilfonds DNCA Invest - Convertibles (ISIN LU0401809073 / WKN A0RD2F ) strebt durch Anlage in Wandelanleihen einen Kapitalzuwachs bei niedriger Volatilität an, so die Experten von DNCA Investments.


Im Rahmen des Managementansatzes mit Verwaltungsvollmacht sei der Portfolioaufbau nicht darauf ausgerichtet, die Zusammensetzung eines Referenzindex aus geografischer oder Branchenperspektive nachzubilden. Dennoch könne der Exane Euro Convertibles-Index als Ex-Post-Referenzwertindikator verwendet werden.

Die europäischen Aktienmärkte könnten weiterhin mit soliden jährlichen Wertentwicklungen nahe ihrer Jahreshöchststände aufwarten. Die Unterstützung durch die Zentralbanken erlaube es den Investoren, die sich in den makroökonomischen Statistiken mehrenden Anzeichen für einen Rückgang nicht allzu ernst zu nehmen. Der geldpolitische Zyklus erweise sich somit als wichtiger als der Konjunkturzyklus. Dennoch sei die Vorhersehbarkeit begrenzt und rechtfertige noch keine Rückkehr der Kapitalströme an die europäischen Aktienmärkte, die in 69 von 72 Wochen Abflüsse hätten hinnehmen müssen. Die mangelnde Vorhersehbarkeit schlage sich ebenfalls bei den Unternehmen nieder, die zur Verschiebung bestimmter Investitionsentscheidungen tendieren würden. Der Anlageklasse der Anleihen komme dieses Umfeld direkt zugute: Die Bewertungsniveaus würden nun nur noch sehr wenig Potenzial bieten. In diesem Zusammenhang habe der Primärmarkt für Wandelanleihen in Europa einige Chancen geboten, die zu zwei Transaktionen geführt hätten (ca. 850 Mio. Euro).

Der Fonds DNCA Invest Convertibles erziele eine Performance von 5,67% gegenüber 6,79% für seinen Referenzindex Exane ECI €. Auf dem Primärmarkt sei nur eine Transaktion mit der Worldline-Gruppe getätigt worden. Diese OCEANE, eine Nullkuponanleihe mit 7-jähriger Laufzeit, ermögliche der Gruppe die Finanzierung einer Übernahme, die mittelfristig die Strategie der Gruppe unterstützen solle. Die Bewertung dieser Wandelanleihe sowie die gute Bilanz würden die Aufnahme des Titels in das Portfolio rechtfertigten.

Auf dem Sekundärmarkt habe der Fonds sein Engagement bei Platzierungen erhöht, die ein paar Wochen vorher erfolgt seien: Orpéa 2027 und Cellnex 2028. Diese Vorgänge hätten die Experten von DNCA Investments durch teilweise Gewinnmitnahmen auf dem Technologiesektor finanziert: STMicroelectronics 2024, Soitec 2023 und Indra 2023. Schließlich hätten die Experten aufgrund der Veröffentlichung schlechter Halbjahreszahlen der Firma Heidelberger Druckmaschinen sowie der Infragestellung ihrer mittelfristigen Aussichten die Restposition an der Wandelanleihe 2022 vollständig verkauft.

Die halbjährliche Berichtssaison sei noch nicht zu Ende, sodass der Fonds seine Positionierung noch teilweise anpassen könne. Die widerstandsfähigen Zahlen auf dem Halbleitersektor hätten eine teilweise Gewinnmitnahme bei Wandelanleihen mit Aktiencharakter gerechtfertigt. Umgekehrt veranlasst uns das Misstrauen gegenüber bestimmten Segmenten des Industriesektors zu größerer Vorsicht bei gewissen Themen, so die Experten von DNCA Investments. Das geldpolitische Umfeld übe starken Druck auf die Renditen aus, die weiterhin sinken und sich auch auf die Anlageklasse der Wandelanleihen auswirken würden. Als wichtigster Motor fungiere weiterhin der Aktienmarkt, wobei das Exposure gegenüber diesem Markt begrenzt sein dürfte, da die Experten Wandelanleihen mit Hybridcharakter vorziehen würden, die die beste Konvexität aufweisen würden.

Der Fonds bleibt bei seiner im Vergleich zu seinem Bezugsindex vorsichtigeren Haltung, was an einem Delta von 27% und einer Rendite von 0,2% (gegenüber jeweils 32% und -2,6% bei unserem Bezugsindex) erkennbar ist, so die Experten von DNCA Investments. Die makroökonomischen Unsicherheiten seien weiterhin präsent (Brexit, chinesisch-amerikanischer Konflikt, Währungskrieg) und die Zentralbanken würden in den nächsten Monaten weiterhin im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit stehen. (Stand vom 31.07.2019) (19.08.2019/fc/a/f)


 

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