DNCA Invest - Value Europe-Fonds: 03/2019-Bericht, Performance von +8,10% seit Jahresbeginn - Fondsanalyse


24.04.19 08:30
Meldung
 
Paris (www.fondscheck.de) - Der Teilfonds DNCA Invest - Value Europe (ISIN LU0284396016 / WKN A0MMD8 ) ist bestrebt, den folgenden Index zu übertreffen: STOXX Europe 600 Net Return über den empfohlenen Anlagezeitraum, so die Experten von DNCA Investments.


Der Monat März sei von der Trendwende in der US-Geldpolitik und der von den Vereinigten Staaten vor einer eventuellen Anhebung der Zölle auf chinesische Produkte gewährten zusätzlichen Frist gekennzeichnet gewesen. Die FED habe die beiden für 2019 geplanten Zinserhöhungen annulliert und lasse nunmehr lediglich eine eventuelle Anhebung der Zinsen um 0,25% im Jahr 2020 durchblicken.

In Europa habe trotz der verschiedenen Abstimmungen im britischen Parlament keine Einigung über den Brexit erzielt werden können. Die wirtschaftliche Lage in Europa sei nach wie vor labil und die EZB halte weiter an ihrer akkommodierenden Position fest. Die EZB habe im Übrigen Diskussionen über die Auswirkungen negativer Einlagenzinsen auf die Rentabilität der europäischen Banken und ihre Fähigkeit, die Eigenkapitalanforderungen der Regulierungsbehörde zu erfüllen, angestoßen. Hinzu komme, dass die von der EZB im Rahmen des LTRO gewährten langfristigen Darlehen an Banken fällig und refinanziert werden müssten, wobei über 40% der Linien das italienische System unterstützen würden. Die Entscheidung über die Modalitäten dieser Refinanzierung (LTRO3) werde bis Juni fallen. Schließlich bereite die Verlangsamung der chinesischen Konjunktur den Marktteilnehmern weiterhin Sorgen, auch wenn der Konsens für die zweite Jahreshälfte eine Erholung erkennen lasse.

Im vergangenen Monat hätten die Experten von DNCA Investments einen neuen Wert ins Portfolio aufgenommen: TUI. TUI sei der weltweit führende integrierte Tourismuskonzern mit 27 Millionen Kunden und einem diversifizierten Geschäftsportfolio, darunter das historische Reisebürogeschäft sowie das Management von Fluggesellschaften (30% der betrieblichen Erträge), aber auch das Management von (eigenen) Hotels, Resorts, Kreuzfahrten und schlüsselfertigen Ausflugsaktivitäten (auf diese Bereiche würden die verbleibenden 70% der betrieblichen Erträge entfallen). Der Strategiewechsel in Richtung Inhalte und Digitalisierung habe den zukünftigen Ergebnisausweisen Unterstützung bieten und gleichzeitig schrittweise die Margen der Gruppe verbessern dürfen. Die Kunden würden im Wesentlichen aus Europa stammen (60% aus Großbritannien und Deutschland).

Nachdem das Unternehmen mehrere Gewinnwarnungen abgegeben habe und angesichts der negativen Stimmung gegenüber der Aktie nach der Krise bei der Boeing 737 MAX (TUI sei mit einer Flotte von 15 Flugzeugen dieses Typs der führende europäische Betreiber) habe der Fonds in diesem Wert eine gute Investitionschance gesehen. Grund für diese Einschätzung: Attraktive Wachstumsaussichten, solide Cashflow-Generierung trotz eines derzeit ungünstigen Zyklus, Normalisierung der Investitionsausgaben ab 2020 von zuvor 1,1/1,2 Mrd. Euro in den letzten zwei Jahren auf 750 Mio. Euro und schließlich eine Dividendenrendite von über 7%. Die Bilanz falle nach wie vor solide aus. Die Aktie von TUI werde zu einem KGV von 7x 2020, und dem Elffachen des Free Cashflows 2020 gehandelt.

Das Portfolio weise mit einem KGV von 12,2x, EV/EBITDA von 6,2x und 4% Rendite im Jahr 2019 nach wie vor niedrige Multiplen aus. Der Fonds habe im Berichtsmonat eine Performance von 0,17% realisiert. (Stand vom 29.03.2019) (24.04.2019/fc/a/f)


 

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